润泽科技(300442)分析报告:园区级IDC龙头,深度受益AI+数字经济.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/06/13
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润泽科技(300442)分析报告:园区级IDC龙头,深度受益AI+数字经济。公司概况:国内 IDC 龙头,持续高速增长。润泽科技成立于 2009 年,2022 年 在创业板重组上市。公司专注超大规模园区级数据中心运营,2010 年投资建设 润泽国际信息港项目。根据其公告,目前,公司已经在京津冀、长三角、大湾 区、成渝经济圈和西北地区 5 个区域布局 6 个超大规模数据中心,总体规划 56 栋数据中心,29 万个机柜。廊坊 A 区 12 栋数据中心约 7 万机柜已完成建设, 公司预计在 2023 年完成交付。公司与运营商深度合作,最终客户包括字节、华 为、京东、快手、美团等优质互联网客户。2019 年,公司首次实现报表盈利, 随后进入高速发展阶段。2019-2022 年,公司收入 CAGR 超 40%,扣非归母净 利润约 CAGR119%。对于廊坊 A 区,公司承诺 2021-2024 年扣非归母净利润 分别不低于 6.12/10.98/17.94 亿/20.95 亿元。预计伴随数据中心完工与上架率 提升,公司业绩有望持续高速增长。
行业分析:算力+数字经济驱动需求爆发,一线 IDC 价值凸显。根据中国信通院 数据,2022 年,中国 IDC 市场规模约 2000 亿元,近年来复合增速超 25%。需 求端:伴随 AIGC 快速发展,各厂商在大模型的“军备竞赛”带动数据中心需 求增长。供给端:东数西算工程启动,数字中国政策落地,各公司机柜投产有 望加速。但考虑能耗指标的审批趋严,一线城市 IDC 仍将供不应求,一线城市 IDC 稀缺性凸显。预计 IDC 行业有望充分受益算力与流量需求提升,拥有资源 和客户优势的第三方 IDC 龙头业绩确定性高。
公司优势:区位优势+优质客户+良好运维,铸就全面领先的 IDC 龙头。1)资 源优势:卡位一线城市,自建超大规模园区级数据中心。当前,公司已经在京 津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈和西北地区共 5 个区域布局 6 个超大规模 数据中心,总体规划 56 栋数据中心,29 万个机柜。公司一直坚持自投、自建、 自持、自运维高等级数据中心集群的模式,公司园区级数据中心更能满足 AI 集 群需求。2)客户优势:与运营商深度合作,终端客户覆盖字节、华为等优质客 户。润泽科技与运营商深度绑定,实现优势互补。公司终端客户覆盖字节、华 为等优质客户,客户长期需求向好。3)运营优势:盈利水平领先,运维能力凸 显。润泽科技在资源卡位、规模化园区级运营、客户结构、运维管理等多方面 具备显著优势,2022 年,润泽科技毛利率 53%,远高于同行业。4)技术优势: 液冷机柜批量投产,引领算力中心转型升级。根据其公告,公司液冷技术领先, 公司正在交付 10KW 以上传统及 20KW 以上的液冷机柜;此外,公司将向智算 中心和超算中心快速演进,形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算 力中心,引领算力中心转型升级。
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