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苏州银行（002966）分析报告：根植苏州经济沃土，擦亮“以民唯美”标签。农商行底蕴坚定公司精品行定位，多元平台场景强化小微零售发展优势。公司 2004 年由农联社改组成立东吴农商行，多轮增资扩股后于 2010 年翻牌成为城 商行。经历 5 年“跑马圈地”高速扩张阶段，公司明确“以民唯美”发展理 念，2015、2020 年先后开展事业部变革，确立零售银行、公司银行、金融市 场、数字银行四大事业部，推动大零售+数字化转型战略。业务方面（1）对公 制造业“压舱石”作用明显，聚焦科创、绿色等实体领域，多元化线上平台为 获客、留客主要抓手。（2）零售业务依托市民卡+民生金融生态圈，实现基础 客群引流获客；牌照优势叠加全品类产品体系提升财富、私行客群粘性。

高强度扩表叠加牌照优势稳定营收，资产质量向好支撑业绩高增。（1）信贷 高增支撑规模扩张，零售、小微增长动能强，县域市场拓展力度加大。苏州银 行零售、小微贷款增速占比高于同业，本地市场份额较低，后续挖掘空间大。 近年来加大周边四县市场拓展，异地业务规模增速步入上行通道。（2）资产 端定价同业偏低，但未来息差收窄压力有望逐步缓释。未来伴随小微增户拓 面，信用类、长期限贷款占比提升，资产端定价下行压力有望逐步缓释；存款 利率动态调整机制开启，多元化场景搭建增加低成本活期资金沉淀，负债成本 有望持续改善。（3）财管业务空间广阔，多元化牌照布局优势可期。理财规 模处于可比同业上游，理财、代理业务构成中收主要支撑，托管、基金牌照获 取打开中收增长空间。（4）数字化主轴战略带动人均、网均产能提升，费用 对业绩拖累有望逐步减轻。（5）资产质量表现优于同业，存量包袱轻，新增 风险可控，拨备“余粮”储备充足，反哺利润空间大。