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信安世纪（688201）分析报告：密码安全业务高景气度有望延续，拟收购普世科技事项获批，业绩成长性有望进一步提升。《“十四五”数字经济发展规划》出台以来，各大产业数字化转型加速，已成 为推动经济发展的新引擎。而机构与企业所面临的信息安全问题也在与日俱增， 催生强劲信息安全需求，密码安全核心领域市场规模增速有望持续行业领跑。 随着网络安全法、密码法、数据安全法、等级保护 2.0 标准体系及多个产业政策 密集出台，相关监管要求有力推动了商用密码应用领域的不断拓宽。同时，产 业数字化进程下，新业态与新模式不断涌现，密码应用场景也正日渐丰富。在 内生发展需求与外部监管要求共振下，我国密码安全产业未来发展前景良好。

聚焦信息安全核心领域，技术及研发优势赋能产品创新，业务范围不断拓宽

公司业务主要聚焦于信息安全核心密码技术领域，为科学技术部认定的国家级 高新技术企业和软件企业，先后牵头和参与制定了多项相关国家标准及行业标 准，公司产品广泛应用于金融、政府与大型企业核心业务系统。从产品结构上 看，通信安全、数据安全类产品为公司营收主要构成，其零信任整体解决方案、 应用安全网关、签名验签服务器等产品与服务在业内具有较高的市场竞争力。 目前，公司产品已从密码安全领域逐步拓展至网络安全领域，并在积极布局车 联网、物联网、数字货币等新兴业务，公司产品应用范围正日益扩大。

产品具备标准化优势，公司盈利能力业内领先

公司产品主要形态虽为软硬件一体化产品，但对硬件依赖性较低，其产品核心 附加值为其中灌装的软件部分。公司软件产品具有技术标准化、规范化程度较 高、产品可复用性较强的优势，这使得公司盈利水平在行业中保持领先。2020 年-2022 年，公司销售毛利率均保持在 70%以上的高水准；2022 年，公司毛利 率、销售净利率与 ROE 三大盈利能力指标均大幅优于行业中位数水平，在各大 可比公司中也均处于领先地位。

拟收购普世科技事项获批，打开军工领域业务成长空间

普世科技多年来深耕军队、军工领域，拥有广泛的客户基础，其业务也已具备 一定规模，2021 年营收达 7,352 万元。此次收购完成后，依托于普世科技丰富 客户资源与专业领域互补产品技术与经验，有望进一步提升公司现有产品在军 队、军工领域的市场竞争力，实现公司业务在专业领域的快速拓展；同时，普 世科技并表后，有望进一步提高公司业绩，增强公司整体业务的成长性。