建筑行业2023年中期策略：静待基建实物工作量落地，推荐新技术替代下成长性较强的细分赛道.pdf

建筑行业2023年中期策略：静待基建实物工作量落地，推荐新技术替代下成长性较强的细分赛道。回顾与复盘：2023Q1 我国经济开局良好，市场风险偏好提升，主题投资 成为市场主流，与“中特估”、“一带一路”相关性较强的建筑板块指 数一路走高。但 4 月以来地产走弱、基建放缓，且实物工作量落地不及 预期，建筑业 5 月 PMI 数据环比大幅回落，建筑板块指数也出现下行。

大势判断：静待基建实物工作量落地，增强对地产行业信心更为关键。 近期中央重要会议指出推动消费是提振内需、促进经济增长的重要举 措，投资领域则强调激发民间投资活力、提高投资质量。从财政支出结 构来看，今年 1-4 月一般公共预算支出中社保和就业领域的支出占比达到 近 5 年来的最高水平，一定程度上挤压了基建投资空间。同时，土地出 让收入和地方政府新增专项债额度相对稳定，预计 2023 年基建投资规模 较上年实现小幅增长。今年 1-4 月水泥、石油沥青、挖掘机等指标增速呈 现逐月下降趋势，表明上半年基建项目实物工作量落地情况并未明显好 转。我们认为，在 2022 年基建投资基数较高但当年项目开工情况稍弱的 情况下，2023 年更应关注基建实物工作量落地情况。地产因城施策持续 进行中，多地对公积金贷款政策进行调整和优化。但我们认为调整公积 金政策对提振楼市的作用有限，更重要的是增强购房者对房地产市场的 信心，期待更有力度的行业政策的出台。

铝模板：渗透率持续提升，行业资金压力减轻。铝模板符合绿色建材政 策发展要求，较传统木模板更加经济高效，在低、中、高层建筑中的渗 透率不断提升。随着房企融资压力减弱，2023 年铝模板企业资金压力有 望减轻，利好具有规模效应和较强服务能力的龙头企业。推荐志特新材。

高空作业平台：应用场景广泛，具有较高成长性。短期来看，高空作业 平台较传统脚手架而言更加安全高效；中长期来看，高空作业平台应用 场景更加广泛。随着市场对产品认知不断提升、租金下降，高空作业平 台将持续开拓新的应用场景，渗透率不断提升。推荐华铁应急。

钢结构：渗透率提升，发展空间广阔。年内工业建筑、公共建筑有望维 持较大投资力度，对工期要求较高的保障性住房建设也将拉动行业渗透 率持续提升；此外，行业企业积极布局光储业务，未来订单提升可期。 推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构 龙头东南网架、发力钙钛矿电池的杭萧钢构以及特级承包商富煌钢构。