巨子生物研究报告：科技为舟，引领胶原蛋白健康美学.pdf

上传者：S***
时间：2023/06/07
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巨子生物研究报告：科技为舟，引领胶原蛋白健康美学。重组胶原蛋白前沿科技，细分赛道景气度高。重组胶原蛋白行业势起风至，据弗若斯特沙利文报告，2021 年重组胶原蛋白市场规模为 108 亿元，预计至 2027 年增长至 1,083 亿元（5 年 CAGR42.4%），并有望凭借其生物相容性优势和产业化进程超越动物源胶原蛋白主导技术路径；需求端看，专业护肤需求旺盛，而胶原蛋白较玻尿酸功效更多元，未来随消费者认知度提高，渗透率有望进一步提升，公司作为重组胶原蛋白龙头预计将充分享受行业成长红利。

技术壁垒赋能核心品牌，美丽健康领域出类拔萃。公司重组胶原蛋白表达水平行业领先，技术壁垒高筑并赋能于产品，围绕重组胶原蛋白不断丰富产品矩阵，广泛布局护肤、疤痕修护、功能性食品等美丽健康领域；核心产品可复美、可丽金 2022 年合计贡献营收 94.4%，其中可复美聚焦械字号敷料持续放量，可丽金形成 9 大系列差异化定位，逐步拓宽多元品类矩阵，以零售额计，可复美、可丽金分别为中国专业护肤领域第 4/3 畅销品牌，表现优异。

渠道拓展加产能扩张，构筑中长期核心竞争力。公司采用“医疗机构+大众消费者”双轨销售策略，以线下为根基铸就口碑，拓展线上直营渠道驱动业绩增长，2022 年直销占比增加 14.87pcts 至 59.29%。此外，公司运用专有的合成生物学技术增加重组胶原蛋白和人参皂苷产能并将其拓展至下游产品，并规划 5 大产能扩展项目，127 项在研产品，储备丰富，不断巩固研发优势积蓄发展力量。