福田汽车（600166）研究报告：国内商用车龙头，转型升级迎来业绩拐点.pdf
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- 时间：2023/06/07
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福田汽车（600166）研究报告：国内商用车龙头，转型升级迎来业绩拐点。福田汽车深耕商用车行业近三十年，商用车总销量国内第一，国内商用车出 口领军企业，轻卡领域绝对龙头，重卡领域与戴姆勒合作引领国内高端重卡 发展，客车领域发展领先，并在商用车的新能源、氢燃料、智能网联等新技 术方向形成领先优势。关键资源发动机、变速箱等合资康明斯、采埃孚等国 际龙头的同时亦形成自身较强的自主研发能力。下游客户覆盖国家电力、通 讯、石油化工、邮政、物流等系统等关键领域，发展实力雄厚。
商用车产品升级+新品周期，公司迎来成长机遇期
2023 年商用车行业迎来复苏的同时也在开启升级道路。蓝牌轻卡政策推动 产品需求精细化并加速新能源转型。重卡产品持续向自动变速箱、高端化、 电动智能化方向升级。公司作为轻卡龙头和高端重卡领导者同时坐拥国内 商用车自动变速箱领军合资企业，技术、产品准备充足，23 年新品和改款 产品井喷，迎来发展机遇期。
乘用车处置完毕+全新战略实施，业绩反弹同时成长空间打开
拖累公司盈利的乘用车相关业务和资产已经处置完毕，23 年商用车发展步 入正轨后业绩反弹即将开始。同时公司计划推动国际化战略、南方战略等八 大战略进一步拓宽公司市场空间，不断打开全新成长空间。
新能源+智能网联领军企业，受益商用车电动智能化
乘用车新能源化即将进入 50%渗透率分水领，新能源发展交棒商用车。同 时由于丰富的使用场景，商用车智能网联化发展也进入快速发展期。公司是 国内商用车电动化和智能化发展的第一批企业，技术产品储备丰富，出货量 快速增长。同时在氢燃料电池领域，公司自国家 863 计划起共同研发，产 品历经北京奥运会和冬奥会检验，产品交付量大，并持续布局关键技术和关 键资源，国内发展领先。未来有望持续受益商用车产业升级。
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