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海信视像（600060）研究报告：显示龙头技术引领，横纵拓展助力增长。“大显示”蓝图迸发生机，全球显示龙头地位强化。海信视像以智慧显示 业务为核心，逐渐向上游、场景、服务、显示技术等方面拓展业务，完成 “1+(4+N)”产业布局。分业务看，公司 22 年智慧显示终端创收 352.6 亿 元，海信系电视出货份额持续突破，排名跃升全球第二；新显示新业务实 现收入 46.4 亿元，同比+0.8%，激光显示全球引领能力持续加强、商用显 示自主品牌建设及海外市场拓展初具成效、芯片产品品类不断拓展、云服 务范围及质量持续提高。公司治理层面，继 20 年混改落地、21 年推出股 权激励加深与核心管理层利益绑定，公司 23 年 2 月高管团队再度焕新， 注入年轻血液、引入出海经验丰富的人才助力长期发展。

智慧显示终端：多技术路径发力+多品牌运作夯实龙头地位，产品结构升 级拉动盈利能力改善。公司以智慧显示终端业务为发展基石，过去十年间 孵化并不断完善 ULED 显示+激光显示两条技术路径，为国内唯一在高端 LCD、激光和 LED 显示技术全方位深度布局企业。公司依托 ULED X 技术打 破 LCD 产业升级天花板，聚焦画质竞赛和大尺寸战略完成高端份额攫取， 引领行业升级的同时显著拉动自身盈利改善。同时，公司通过 Vidda、东 芝两大品牌分别承接年轻用户“高质价比”需求及全球一流高端高品质显 示需求，实现不同圈层客户需求全覆盖。

4+N：延伸多元化显示业务，中长期具备广阔成长空间。1）激光显示： 公司长期看好并积极加快拓品效率，23 年按战略节奏上市全新系列激光 电视、智能投影及 4K 高品质商用投影，同时开拓 250+家海外重点渠道， 并围绕全自研自产的海信数字激光引擎持续实现技术升级。此外，公司不 断向激光显示产业链延伸，有望持续带动产品降本加速品类渗透，不断夯 实在激光显示领域龙头地位。2）芯片：为进一步实现在显示产业链的有 效打通、直达芯片核心器件关键环节并实现自主可控，公司通过信芯微、 LED 半导体显示两大业务完成布局。3）商用显示，聚焦自主品牌，发布 Vision 全新产品战略，持续深耕智慧办公、智慧教育、智能显示三条产品 线；海外坚持自主发展，22 年商显境外收入同比+53.7%。4）数字化技术 及云服务：家庭云服务用户数高增，数字化转型加速扩容。5）新型显示： 发力车载、专业监视器等领域，具备广阔延展空间。