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钒钛股份（000629）研究报告：储能东风起，钒业龙头航。供给端，2021 年全球约 76%的钒产品生产原料来自于钒钛磁铁矿 经钢铁冶金流程得到的富钒钢渣（中国约 89%），在国内钢铁行 业供给侧改革的背景下，预计富钒钢渣产量受限将导致全球钒产 量保持刚性。需求端，随着国家对高强钢筋的应用推广及淘汰 335MPa 级及以下钢筋等政策实施，预计到 2025 年钢铁领域对钒 产品需求仍有 1 万吨增长空间；此外，伴随长时储能商业化发展， 钒电池新增装机将带动钒需求量大幅提升，2030 年全球钒电池新 增装机消耗的五氧化二钒或将达到 5.4 万吨。

钒行业龙头，钒电池储能业务开辟盈利成长空间

公司深耕钒行业历史悠久，是全球主要的钒制品供应商，目前拥 有钒制品（以五氧化二钒计，下同）产能 4.3 万吨，2022 年公司 共生产钒制品 4.69 万吨，国内市场占有率约为 33%。公司位于“钒 钛之都”攀枝花市，依托控股股东资源优势，公司钒业务原料稳 定。钢铁应用为盾，非钢应用为矛，公司钒业务稳中有进。在努 力巩固钒在钢铁领域的应用的同时，公司积极拓展非钢领域应 用，2022 年约 5000 吨钒产品直接应用于储能领域，2023 年有望 增至 8000 吨。2022 年公司与大连融科设立合资公司，第一阶段 2000 立方米/年电解液产线目前已完成设备安装和热负荷试车调 试，正在开展试生产有关工作；第二阶段 60000 立方米/年钒电解 液产能将择机推进。此外，公司与国家电投集团西南能源研究院 有限公司、攀枝花市人民政府、大连融科等多方签署战略合作协 议，公司钒电池业务未来订单可期，钒电池有望为公司开辟盈利 成长空间。