箭牌家居专题报告：紧跟智能化浪潮，把握产品升级趋势，份额&客单值空间打开.pdf

箭牌家居专题报告：紧跟智能化浪潮，把握产品升级趋势，份额&客单值空间打开。行业：智能化大势所驱，卫浴消费支出增加，行业空间打开。智能马桶个性化、美观属性和智能、便捷特 征分别适应青年、老年群体的使用需要，恒温花洒安全、节水特性满足消费者消费升级的需求，市场潜力 逐渐凸显。2021年我国智能马桶市场规模173亿元，同比增长16.89%，销量719亿元，同比增长17.36% ， 智能马桶主要功能渗透率高、产品更新快，线上渠道提供销售增长新空间，智能化产品带动价格提升与卫 浴空间智能化，促使客单价提升。

竞争格局：国内卫浴品牌渠道优势明显，产品质量优质，性价比突出，有望在智能化快速渗透背景下，实 现弯道超车：随技术进步以及生产工艺不断提高，卫浴产品持续优化升级，价格逐步下探，大众市场竞争 趋于激烈。2021年，箭牌市占率达9.8%，仅落后TOTO3.2%，国产品牌本土优势逐步凸显，国产替代加速， 有望持续抢占市场份额。1）国产品牌智能坐便器一体机优势突出，销量更好。2）国产均价更低，性价比 更高。3）渠道下沉更为充分，电商表现更佳。4）售后服务体系更为完善，驱动品牌知名度进一步提升。 5）国产龙头有望借助抖音、快手等渠道建立强大品牌力，实现弯道超车。

箭牌家居：契合消费趋势，聚焦智能升级，单值持续提升。（1）零售渠道优势持续巩固，工程渠道聚焦 优质客户，自营电商快速增长，家装渠道发展良好。（2）品牌层次分明，充分契合消费趋势，充分覆盖 目标客户。（3）产品智能化趋势明显，高潜力品类有望持续放量。公司发布股权激励计划，业绩考核目 标为23年至25年收入增速不低于15%/10%/10%且扣非净利润增速不低于20%/15%/15%，彰显公司发展信心。