青岛城投全析：扩建周期错配下的债务高增.pdf
- 上传者：N******
- 时间：2023/06/05
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青岛城投全析：扩建周期错配下的债务高增。山东省为全国第三大经济体，青岛市经济水平位居全省首位，财政实力居第二位， 相应承载较高的债务水平。
债务率较高，区县级公开债短期偿债压力高于地市级平台。建议配置 3Y 内地市 级城投债，适当向西海岸新区（1Y 内）、城阳区（1Y 内）、崂山区（2Y 内）区县级平 台下沉挖掘收益。
我们提出两个新的视角尝试分析青岛债务高增的成因：（1）扩建周期错配，青岛 市在 2010-2011 年全国投资高峰时期投资强度偏弱，而 2019 年的二次投资扩建高峰与 全国各地市存在错配，恰逢 2020 年疫情扰动，投资转化进度偏缓；（2）举债资金利用 效率偏低，青岛市单位建成面积债务负荷为 15.85 亿元，在 269 个地级市中排 71/269， 处中上游。
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