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网络安全行业研究报告：关注网安行业需求改善，看好AI带来的行业新机遇。需求从网关类向内网数据、安全管理、安全服务类产品延伸。目前国内 信息安全市场上的主流安全产品还是以硬件形态呈现的网络边界层安 全产品。随着政企上云，服务器等终端设备频繁交互，网络边界开始变 得模糊，任何连接到数据中心的智能终端设备都可能带来潜在威胁。我 们认为，单纯强调网络边界层防护已难以满足需求，用户对数据安全、 安全管理、安全服务等需求或将快速增长。

国内网安市场：行业增速快，天花板高：据 IDC 发布的《全球网络安全 支出指南》，预计 2026 年中国网络安全 IT 支出规模将达到 318.6 亿美 元，五年 CAGR 约为 21.2%，接近全球平均 CAGR 的两倍。

国内信息安全行业的下游客户以政府、电信、金融等关基领域客户为主， 该类客户受政策驱动因素的影响相对较大。据 IDC 预测，到 2026 年， 政府、电信、金融三类客户在网安领域的支出将占国内网络安全总支出 的 60%。随着《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》等法 律及相关条例落地，政府、关键基础设施行业客户对网安重视度将进一 步提高，行业投入有望持续加大。

由于用户日渐重视安全，对安全公司技术和品牌愈发看重，近年来行业 的集中度逐渐向头部集中。我们认为，头部公司整体具备研发、销售积 累的优势不易被超越，且未来或将形成规模效应，头部效应有望进一步 显现。若行业整体需求得到改善，头部公司有望充分受益。

人工智能利好网安行业的发展。（1）人工智能对网安需求的刺激：若将 人工智能运用于网络攻击，将降低网络攻击的门槛与成本，企业将遭受 更频繁的网络攻击；同时，人工智能将带来许多新型威胁场景，如深度 伪造。（2）若将人工智能赋能于网安产品，有助于提升安全工具使用效 率、提高威胁监测准确度、降低安全运营成本。

2022 年网安公司整体业绩不佳，未来向上弹性较大。受下游客户需求 侧紧缩等因素影响，网安厂商 2022 年收入增速相较于 2020 年、2021 年明显放缓。同时，网安厂商维持高投入，导致盈利能力显著下降。2023 年是“十四五”规划的第三年，政府开支有望一定程度改善；2023 年也 是党政信创向八大关键行业拓展的关键年。我们认为，随着政府及重点 行业央国企加大投入力度，网安公司收入侧有望得到改善，叠加网安公 司开始实施降本增效，未来两年网安企业业绩向上弹性较大。