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教育科技产业投资策略：紧跟国家战略，静观技术蝶变。GPT-4 发布以来，教育行业作为 AI 技术一块意义特殊的试验田，再次回归二级视野。而我国 政策层面目前对人工智能采取明确的积极鼓励态度，尤其将技术作为一种实现教育均等化的 重要路径，一体化推进教育、科技、人才高质量发展。科技如何赋能教育产业突破发展瓶 颈？本文认为，科技对教育产业的赋能，主要目标是降低服务业态对于人力要素的依赖。 2018 年前后，流媒体技术的迅速发展快速实现了标准化服务的下沉，帮助企业实现全国化异 地复制；同时，AI 自适应技术得到教育集团的持续投资，试图提升课后辅导环节的效率与效 果，打造核心竞争力。2023 年以来，大模型/AIGC 让业内看到商业模型再次突破的可能性， 教学的交付形式有望从服务向产品方向转变。GPT-4 展现出了极强的标准化考试能力，有望 进一步提升教学产品的标准化程度，更重要的突破在于高水平“个性化”的实现，无论是教 学还是辅导环节，都有希望在机器主导下更接近千人千面、因材施教的目标；成本端自在线 教育后再次出现结构性变化，大模型成本从边际成本转为固定成本，同时推动扩张与降本。

我国 AIED 产业实践复盘

在市场近期“AI+”概念的纷繁讨论中，本章根据长江社服团队对教育行业头部公司基本面的 长期跟踪，立足产业实践、回答实际问题：2016 年至今哪些公司在做 AIED 产品？产品的技 术方向与功能？发展进展与落地确定性几何？总体来说，我国参与 AIED 发展时机较为领先， 在一级市场的支持下，产业发展相对充分。从应用端来看，受益于视觉语言、图像识别等底 层技术的成熟，结合实际需求场景，我国 AIED 领域中拍图题搜、智能学习硬件、个性化组卷 等应用已进入商业化变现阶段，而自适应教育技术更是 AIED 皇冠上的明珠。除了流利说、多 邻国、科大讯飞等一级市场明星，教育集团则投入了更多资源入局，先后通过投资、自建及 加强对外合作的方式打通了技术、资源、数据、人才，使得 AI 研发直接服务主体业务发展。

“教育科技”主题投资策略

具体落实到投资机会，我们将相关上市公司的业务进行了梳理，总结出以下主线：

1） 前沿人工智能技术探索的先行者，包括本轮积极“大模型/AIGC”场景应用的科技教育公 司、上轮深耕“自适应教育”领域的 AI 教育奠基品牌、以及具备“AI 开放平台”及开发 团队储备的大型综合教育公司。这些公司技术实力更强、商业模式潜能更大，或对未来 的教育产业形态产生重大影响。

2） 泛教育数字化概念的商业应用，包括校园信息化软硬件供应商、家庭辅学电子产品品 牌、数智思维素质培训机构、教育资源数字出版商领域的大量上市公司。这些公司中多 数技术路线暂不涉及复杂 AIGC，但产品形态更落地、商业模式更成熟，符合二十大教育 领域战略精神及中央“数字中国”整体布局规划，对 A 股投资更具参考价值。