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旭升集团（603305）研究报告：轻量化先发制胜，多元化构筑核心竞争力。精密铝合金汽车零部件龙头厂商，轻量化先发制胜。宁波旭升集团股份有 限公司成立于 2003 年 8 月，以模具与铝压铸领域发家，现致力于新能源汽车和 汽车轻量化领域。上市以来，公司不断拓展合作，保持新能源汽车与轻量化领 域的龙头位置。公司业绩不断增长，2022 年公司营业收入 44.54 亿元，同比增 长 47.31%。22 年公司实现归母净利润 7.01 亿元，同比增长 69.70%，规模扩 张成效显著。2023Q1 公司营业收入 11.73 亿元，同比增长 18.28%；实现归 母净利润 1.93 万元，同比增速 60.79%，水平远超同期。

政策与车企需求共振，汽车轻量化趋势明确。随着全球各国陆续推出更新 的燃料消耗标准和环境保护政策，以及中国不断完善的汽车排放限制标准，轻 量化将成为降低每百公里油耗的必然途径，为实现汽车节能减排开启新的进 程。根据欧洲汽车工业协会的研究，汽车质量每下降 100 公斤，百公里油耗可 下降 0.4L，碳排放大约可以减少 1 公斤。国内汽车轻量化前景广阔，铝合金市 场规模持续提升。2025 年中国汽车铝合金市场规模有望达 1186 亿元，2027 年 有望达 1700 亿元，5 年 CAGR 达 14%；2025 年中国汽车铝压铸件市场规模有 望达 913 亿元，2027 年有望达 1275 亿元，5 年 CAGR 达 13%。

绑定优质客户，全球产能布局构筑核心竞争力。三大核心竞争力：1）铝合 金压铸件龙头厂商，全球产能持续扩张。公司是全国少数掌握铸端挤三大工艺 并兼具量产能力的企业。公司开展海外投资布局，扩大海外业务规模和品牌影 响力。2023 年 3 月 28 日，公司计划成立子、孙公司最终投资建设墨西哥生产 基地，预计累计总投资额不超过 2.76 亿美元。2）绑定新能源头部客户，新老 客户放量驱动业绩高增长。公司主要客户遍布“北美、欧洲、亚太”三大新能 源汽车主要消费地区。国内厂商，比如比亚迪、蔚来、理想、零跑、小鹏、宁 德时代等；海外客户，比如特斯拉、采埃孚、法雷奥、西门子、Rivian、 Lucid、Polaris（北极星）。3）多元化新业务待放量，构建第二成长曲线。公 司未来业绩增长有望超预期，一方面直接受益特斯拉户储的放量，另一方面公 司布局海外墨西哥工厂，特斯拉在中国也拟建储能工厂，海内外协同也会让公 司的储能产品受益。