光环新网（300383）研究报告：AIGC开启新一轮算力时代，IDC龙头扬帆再启航.pdf

光环新网（300383）研究报告：AIGC开启新一轮算力时代，IDC龙头扬帆再启航。我们看好光环有望迎来困境反转，IDC 行业供给侧洗牌接近尾声，市场份额逐渐 向头部厂商集中。

供给侧：在国家“双碳”与“东数西算”的背景下，对各地数据中心 PUE 提 出严格的要求，将一线及环一线城市 PUE 不达标的老旧机房陆续进行违 规、落后产能清退，我们判断一线及环一线城市电力紧缺、能耗趋严的态势 将延续；以北京及环京区域为主的一线及周边核心地段遍布大型互联网、云 计算、科技创新类企业和政企用户，大规模机房紧缺，未来核心城市 IDC 稀 缺性价值持续提升。

需求侧：自 Open AI 发布大模型后，国内科技创新类企业持续跟进，行业开 启算力军备竞赛，算力呈现明显缺口，各家大模型的参数量级在呈指数级别 增长。根据华为发布的《计算 2030》，至 2030 年 AI 算力相较于 2020 年将 提升 500 倍，经我们测算，大模型训练及推理两侧高功率机柜需求增量超 45 万台，市场规模超 315 亿元，行业空间广阔。 2022 年公司业绩承压，全年公司实现营收 71.91 亿元，同比-6.61%，归母净利 润-8.80 亿元，同比转盈为亏，主要原因在于公司部分数据中心的建设进度和客 户上架速度明显放缓，导致 IDC 业务营业收入增速不及预期，我们认为 2023 年 随着宏观形势转暖，存量项目整体上架率将有望显著提高，推动盈利能力上升。

IDC：公司进一步强化优化京津冀的布局，强化集群资源优势，同时布局华 中、长三角、新疆区域，与各地电信分公司打造地区重点项目。目前数据中 心业务已经拓展至北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新 疆乌鲁木齐等七个城市及地区，项目全部达产后将拥有超过 11 万个机柜的运 营规模。经过我们测算，我们认为单在北京区域大模型算力需求将为公司带 来 4.5-7.4 亿元的营收。

云计算：AWS 推出 Titan 大模型并将其作为云服务的一部分，我们看好 AI 应 用在 AWS 下的潜力以及未来技术应用在中国区域的落地，随着 AIGC 的不 断发展，公司将进一步利用其全球优势和资源，通过亚马逊科技为公司带来 业务增量；无双科技成为百度文心一言首批生态合作伙伴，依托文心一言打 造全场景一站式广告营销 AI 解决方案，我们认为无双科技在 AIGC 加持的背 景下营业收入和盈利能力有望逐步回升。 公司与 GPU 芯片设计公司摩尔线程签署战略合作框架协议，贯通上下游产业， 探索智算中心新模式；与 GPU 芯片设计公司沐曦集成电路、农林 AIoT 公司滴翠 智能战略合作，布局智能算力市场，自投算力中心。我们认为光环在 AIGC 浪潮 下全方位受益，开启成长新曲线。