泉峰控股（2285.HK）研究报告：先发领跑，迈向顶峰.pdf

泉峰控股（2285.HK）研究报告：先发领跑，迈向顶峰。高端锂电 OPE 品牌制造商。泉峰控股是电动工具及户外动力设备（OPE） 全球供应商，高度关注锂电化创新，公司历史可追溯至 1994 年。2007 年起，公 司依次推出大有、FLEX、EGO、小强及 SKIL 五个品牌，打造差异化品牌矩阵。 其中，EGO 品牌自 2013 年成立以来获得市场的高度认可，2020 年成为全球电 动 OPE 市场排名第三的品牌。凭借锂电技术创新和先发优势，公司在行业转型 期抓住市场机遇，电动 OPE 全球份额由 2018 年的第七位快速上升至 2020 年的 第二位，引领高端锂电革新。2022 年，公司收入为 19.9 亿美元，同比+13.4%， 归母净利润为 1.39 亿美元，同比-3.6%。

锂电加速渗透，国产龙头品牌乘势而上。OPE 行业处于快速转型期，随着锂 电 OPE 替代优势持续强化以及消费者接受度提升、锂电 OPE 核心零部件成本下 降，叠加欧美限售燃油产品等环保政策持续加码，锂电 OPE 迎来加速发展的黄 金时期。竞争格局方面，传统燃油 OPE 格局为海外龙头主导，但国产厂商凭借 中国强大的锂电供应链优势+工程师红利+前瞻布局领跑锂电 OPE。在电动 OPE 市场，创科实业和泉峰控股 2020 年分别以 20.4%和 11.4%的份额位居全球第一 和第二。

“产品+品牌+渠道”三大支柱打造竞争壁垒。公司具有较强的先发优势， 是最早将锂电电动工具商业化的公司之一，竞争壁垒坚实。产品力方面，公司在 三电技术（电池平台、电机和电控）、电池热管理系统等方面具有较强的自研优 势，推出差异化的高能量密度电池包，用户反馈良好，并且持续进行产品迭代， 不断提高用户的产品黏性。品牌力方面，公司注重自有品牌建设，拥有 EGO、 FLEX、SKIL、大有及小强五个品牌，覆盖欧美、亚太等主要区域和工业级/消费 级/专业级以及大众/高端等细分市场。其中，EGO 自 2013 年成立以来发展迅 速，2020 年在全球十大电动 OPE 品牌排名第三位，已成为高功率+高端锂电 OPE 品牌代表，市场份额有望进一步提升。渠道力方面，公司在深度绑定核心渠 道商劳氏的同时，建立多渠道销售网络，包括零售商、分销商和电商等，并且战 略性地按地区定制销售方案，广泛触达终端用户。