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哔哩哔哩分析报告：Story Mode潜力尽显，广告价值全面释放。YouTube Shorts 实现长短联动，Story Mode 增益 PUGV 生态。全球 视频龙头 YouTube 推出短视频功能 YouTube Shorts，20 年 9 月印度内 测至今迅速占据全球市场并启动商业化，长短视频联动推动生态正循 环。国内在线视频龙头哔哩哔哩以 PUGV 内容为根基，竖屏模式 Story Mode 自 2020 年至今稳步迭代，三大入口无缝衔接视频生态提升内容 匹配效率，通过促进用户、创作者、平台正循环打开流量增量空间。

Shorts 成流量新引擎，Story 破圈激发 Up 创作活力。YouTube 22 年 MAU 同比+4%,Shorts 22Q4 日均播放量超过 500 亿，MAU 渗透率超 过 7 成，Shorts 激发创作者活力，拓宽用户圈层驱动流量增长。哔哩 哔哩 22Q4 MAU 同比+28.5%，时长环比平稳，Story 日均播放量同比 +175%，VV 占比达到 30%，Story 提升内容曝光与回报激发 Up 热情， 对标 Shorts 有望助力公司持续“破圈”并实现 4 亿 MAU 用户目标。

Shorts 携手创作者变现，Story释放平台广告价值。YouTube 22Q4广 告收入同比-7.76%，Shorts 开启广告及电商变现，推出 YPP 与创作者 共享受益，广告定价策略灵活转化效果不俗成为 YouTube 广告新引 擎。哔哩哔哩 22Q4 广告收入同比-4.7%，单用户广告收入同比-20.6%， Story Mode 广告形式多样广告主反馈良好，对标 Shorts 有望通过提升 CPM 及 CTR 释放平台广告价值，推动 B 站广告收入恢复良好增长。