基础化工行业2023年中期投资策略：持续看好进口替代成长股，及经济复苏趋势下优质白马龙头.pdf

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时间：2023/05/31
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基础化工行业2023年中期投资策略：持续看好进口替代成长股，及经济复苏趋势下优质白马龙头。本篇报告回顾了 2023Q1 化工行业运行情况，介绍了化工行业对外依存度较高的一些材料，包括各个产品的需求情况、供给格局、可能突破国外技术垄断的企业等，我们认为，在 2023 年下半年，这些产品有望迎来国产化加速行情。此外，如果经济复苏形成趋势，我们看好以万华化学、华鲁恒升为代表的优质白马龙头，受益于经济复苏带来的业绩弹性。

基础化工行业 2023 年一季度行业盈利环比改善。行业 2023 年 Q1 单季度实现营业总收入为 5969 亿元，同比下降 5.19%，环比下降 11.77%；实现归母净利润 391 亿元，同比下降 48.58%，环比增长 17.73%。随着疫情影响减弱，单季度归母净利润环比上行。

我国是制造业大国，但部分核心技术长期为国外企业垄断。为了实现关键原材料的国产化问题，从政策端国家相继出台许多政策，在 2022 年政府工作报告中出现了“专精特新”，报告提出，要着力培育“专精特新”企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持，通过关注细分领域并在这些领域获得竞争优势，甚至拥有话语权，能有效解决产业链的“堵点”，建立中国的技术优势。我们认为在这种背景下，会涌现出许多的投资机会。

若经济复苏趋势形成，看好优质白马龙头业绩弹性。随着保就业及稳健货币政策的不断推进，行业需求有望改善。2023 年 4 月份规模以上工业企业营业利润累计同比增速降幅小幅缩窄，营业收入增速由负转正，叠加在行业景气度下行阶段落后产能的不断出清，带来的行业供给格局向好发展。看好以万华化学、华鲁恒升为代表的优质白马龙头，受益于经济复苏带来的业绩弹性。

我们通过分析总结，详细介绍了几种我国需求量在快速提高，而且无法被替代，对外依存度较高的产品，有巨大的投资价值：

POE 粒子：光伏行业对其需求量快速提高，核心技术为国外所垄断；

聚乳酸（PLA）：可降解塑料带来巨大空间，万华初步突破国产化难关；

己二腈：尼龙 66 主要原材料，对外依存度 100%；

光刻胶：高端的 KrF、ArF 光刻胶高度依赖进口；

特气：半导体领域关键材料，外资企业垄断国内市场份额超八成；

润滑油添加剂：国际巨头垄断，API 验证周期长；

化学机械抛光材料：晶圆表面平坦化的关键工艺，美日企业高度垄断；

聚酰亚胺：电子级薄膜产品与国际先进水平有较大差距；

超高分子量聚乙烯：电池隔膜需求快速增长，进口依赖度呈上升趋势。