传媒行业专题分析：看好产业变革之下的应用端机会.pdf

传媒行业专题分析：看好产业变革之下的应用端机会。复盘传媒板块近 10年历史行情，主要上涨行情均由产业变革所驱动。自2022 年12月ChatGPT 问世，AIGC 迅速破圈，传媒行业迎来第四波行情。在传媒行业各板块中，游戏板块具有较强 弹性，且回调至今安全边际凸显；广告、互联网、出版和影视板块也均处于较低分位数水平。

应用场景：AIGC 落地，使用场景多点开花

随着传媒牛市确立，AI 浪潮启动，行业迎来大机会。我们认为应该从应用场景和大厂大模型产 业链中寻找机会。大厂大模型上，腾讯、360、字节跳动、华为、科大讯飞与阿里巴巴均推出 大模型或 AI 产品，产业链上下游有望从中获益；在适用场景上，AI 与游戏、广告营销、虚拟 人、IP/影视和出版等场景相结合，持续赋能内容赛道。

AI+游戏：制作环节降本增效，玩法创新助力体验升级。1）游戏成本主要为美术、技术和策划 等模块，而 AIGC 在这三大环节均可以节省成本；2）随着 2023 年游戏版号稳定发放，多款重 点产品有望在 2023 年陆续上线，游戏行业或将迎来新一轮产品周期。此外，在近 10 年传媒 板块表现好于市场整体的阶段中，游戏板块涨幅在传媒板块中最为突出，具备较强弹性。

AI+广告营销：降本增效赋能行业全线，格局重塑带动成长。AIGC 在广告营销中的应用主要体 现在两方面：1）大批量处理广告素材并进行整合；2）对客户画像进行更细致标签化，从而进 行精准投放。一方面能够降本增效，另一方面能够有效提升广告主投放的 ROI。同时渠道端变 革有望带来相应广告代理商机会：一方面广告代理商有望分享 Bing 在互联网广告市场份额提 升红利，另一方面渠道变革带来的信息不透明有望提升广告代理商利润率水平。

AI+虚拟人：推动多模态交互能力，助力业务创新拓展。AI 驱动虚拟数字人核心为通过 AI 技术 “一站式”实现的虚拟人的创建、驱动和内容生成，使其具备感知、表达等无需人工干预的自 动交互能力。AI 驱动虚拟数字人有望积极拓展相关业务创新。

AI+IP/影视：影视制作门槛降低，IP 价值或将持续凸显。技术的进步使得 AI 赋能影视剧全产 业链成为可能，未来生成式 AI 的发展将进一步节省制作成本，并刺激影视公司提升产能。此 外，随着内容的制作门槛降低，IP 的价值将持续凸显，或成为未来最有价值的资产之一。

AI+出版：优质数据成为稀缺资源，行业迎来价值重估。高质量训练数据集是大模型中较为稀 缺的资源。而现代大型语言模型的训练数据集中，图书期刊类资料占据较高的比例，图书出版 公司凭借其优质、丰富的版权资源，或将直接受益。