朝聚眼科（2219.HK）研究报告：立足内蒙，面向全国，内生外延全面扩张.pdf

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时间：2023/05/30
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朝聚眼科（2219.HK）研究报告：立足内蒙，面向全国，内生外延全面扩张。深耕内蒙的区域眼科巨头，业务版图全国扩张。朝聚眼科传承自百年医学世家仲和堂，前身朝聚眼科诊所成立于1988年，截至2022年年报，公司共在国内开设24家眼科医院，26家视光中心，覆盖5个省和23个城市，辐射华北、华东地区。以收入计算，2020年公司在内蒙、华北和全国地区收入规模分别为第一、第二和第五名。从2018到2022年，公司收入从6.33亿元增至9.9亿元，复合增速为11.86%。归母净利润从0.39亿元增至1.88亿元，复合增速达48.4%，业绩增长稳健。

积极布局消费眼科领域，业务量价齐升趋势明显。近年来公司积极布局高毛利的消费眼科业务，从2018年到2022年，公司消费眼科收入从1.99亿元增至5.43亿元，复合增速达28.6%，收入占比从31.4%增至54.8%，带动公司整体毛利率从38.7%提升至43.9%。此外，公司把握行业消费升级的趋势，积极推广全飞秒、ICL、OK镜等高端项目，业务整体实现量价齐升。

省内市场增长稳健，省外市场积极扩张。公司在内蒙古省内市场已建立起强大的品牌效应和领先的市场份额。近年来公司在内蒙古区域的三大中心医院增长较为稳健，品牌认可度高，而区域内其他分院在三大中心医院赋能下实现快速增长，将为公司省内市场提供强大增长动能。此外，公司近年来积极布局省外市场，未来有望与蒙内区域形成良好协同。