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化妆品行业专题研究报告：美妆科技化时代已至，原料端受益、品牌端迎变局。美妆科技化时代已至，行业格局或将迎变。①回顾中国化妆品行业发展历程， 流量驱动已促使完成央视-卫视-淘宝-社交平台四轮变革，流量阵地迁移过程中， 往往催生一批新锐品牌，并使得一批反应调整较慢的品牌覆灭，同时部分品牌历 久弥坚、穿越周期实现增长；当前阶段，渠道“淘抖”两强格局趋稳，产品力成 为重要竞争变量，行业进入科技化时代。②科学型品牌逆势增长，新锐科学型品 牌涌现增速亮眼：2020-2022 年销售增速维持在 10%以上的化妆品品牌分别为 49/47/16 家，其中科学型品牌数量占比由 2020 年的 67%提升至 2022 年的 88%。 2022 年销售规模在 5 亿元以上且实现 10%以上销售增长的品牌合计 20 个，其 中科学型品牌占比达 80%；2022 年淘系平台“肌肤未来”、“RSAS”两品牌 增速突出，均以“科学技术”为核心营销内容。

法规完善、技术加持、认知提升，多重因素驱动技术时代来临。①化妆品法规 持续完善，打开原料创新入口、提升营销实证要求：自 2022 年起，大量化妆品 相关新规进入具体实施阶段，新规打开了新原料创新应用的大门，同时保证创新 收益，吸引了一大批海内外医药背景、合成生物技术背景等企业争相进行新原料 的研发与备案/注册；同时提高了营销的规范要求，信息不对称程度大幅降低， 产品功效被摆到台前。②合成生物技术高速发展但应用场景受限，化妆品行业大 幅受益：合成生物技术受到政策与资本的大力加持，但由于大宗原料规模化生产 的难度和食品农业、医疗领域的严格审批，合成生物技术在化妆品原料领域率先 得到应用，涌现出一批新兴企业推动化妆品活性原料的广泛使用。③技术人才扩 充，助力企业提升研发实力：国货龙头吸纳大量领先技术人才，提升企业研发实 力。本土化妆品龙头积极吸纳国内外研发的领军人物，提升自身研发能力。随本 土龙头激励体系日趋完善，提供的成长性、激励也进一步吸引技术人才加入。④ 在相关法律法规、社媒平台的支持下，消费者认知均趋于专业化。

美妆科技化变局下，原料端产业链价值占比提升，下游品牌竞争要素迁移。从 产业链价值分配来看，上游原料端的占比将持续提升，下游品牌竞争要素或发生 迁移：研发的重要性持续提升，同时研发将对营销产生更深刻影响、通过营销的 乘数效应将研发对品牌的影响大幅提升，营销的方式及渠道也与科技化趋势匹配 调整。①原料品牌化：发力原料基础研发，通过复配加固壁垒。华熙生物推出微 美态 ME-1、微美态 ME-2、熙蓝因等成分；珀莱雅打造 NOX-AGE、Encorelane 等成分；福瑞达推出明颜净痘植萃等成分；上美打造双菌发酵 Tiracle 等。②小 料“大料化”：功效原料添加量提高、范围拓展。欧莱雅 Revitalift 产品 VC 含 量由 10%提升至 12%；修丽可 AGE 面霜玻色因活性物提升 20%；珀莱雅双抗 精华麦角硫因、肌肽提量；圣歌兰 SOS 精华六胜肽-1 溶液由 20%提升至 30%。 ③营销理论化：从“早 C 晚 A”开始，理论化成为重要沟通策略。“早 C 晚 A”、 “早 P 晚 R”、“皮肤微生态” 、“以油养肤”等概念社媒声量提升，联动相关产品。