东睦股份（600114）研究报告：三大业务协同共振，步入成长新阶段.pdf

上传者：大**
时间：2023/05/30
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东睦股份（600114）研究报告：三大业务协同共振，步入成长新阶段。东睦股份为中国粉末冶金行业龙头，以粉末压制成形P&S、软磁复合材料 SMC和金属注射成形MIM三大技术平台为客户提供解决方案。公司SMC 业务高速增长并成为当前业绩的重要增长点，MIM业务盈利能力有望持续改善，P&S业务稳定增长，三大技术平台协同发展有望推动业绩向上。

碳中和引领SMC成为增长新动能

SMC广泛应用于光伏逆变器、新能源汽车电机等领域，2022年全球光伏逆变器出货量248.2GW，同比+12.35%，全球新能源乘用车销量1082万辆，同比+75.1%，下游行业的高速发展带动软磁材料需求提升。公司为国内SMC龙头企业并积极建设产能，在供需共振下有望保持高速增长。

折叠手机打开MIM行业增长新空间

2023年1月折叠屏手机市场中价格在1万元以下的产品占比为81%，同比 +31pct，价格下沉将带动产品快速放量，进而带动折叠屏铰链需求量提升。公司产品借助优秀品质，已成为华为供货商。随着下游需求回暖，连云港生产基地落地，公司 MIM业务有望迎来拐点。

多领域应用支撑P&S业务需求

2022年插混汽车零售142.0万辆，同比+160.5%，纯电车辆零售525.5万辆，同比+74.2%。混动车辆销量的高速增长能够支撑发动机、变速箱产品对于 P&S技术平台的需求，纯电车辆销量高增也带动了高效电机对于P&S技术平台需求的提升。除汽车外，P&S技术平台在家电、电动工具领域的应用也有助于支持业务的持续发展，公司P&S业务有望稳定增长。