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博杰股份（002975）研究报告：优质自动化设备商，步入多元发展新阶段。优质自动化设备企业，步入多元发展新阶段。 ①公司是优质自动化设备企业，产品主要包括测试设备和自动化组装设备。目前 业务已涵盖电学、声学、射频、光学测试设备以及自动化测试合组装设备。自动 化测试设备主要包括射频、声学、电学、光学、视觉等领域，自动化组装设备包 括刚性自动化组装系统以及高速高精度点胶机、LED 自动生产设备、自动打包机 等产品。 ②拓展服务器/云存储、新能源车、MLCC 和半导体设备领域，步入多元发展阶 段。公司凭借在 3C 行业积累的自动化测试、视觉等技术以及快速响应、成本管 控等能力，将业务拓展至服务器/云存储、新能源车、MLCC 设备和半导体设备领 域，正式进入多元发展新阶段，打开公司长期成长空间。 ③公司业绩步入改善通道。2015-2022 年，公司营业收入由 3.94 亿元增长至 12.17 亿元，CAGR 约 17.5%；归母净利润由 0.24 亿元增长至 2.02 亿元， CAGR 约 35.6%。2020-2022 年，受行业景气度以及屏蔽箱业务影响，公司业绩 承压。展望 2023 年，随着 3C 行业景气度企稳回升以及新业务发展，公司业绩有 望逐步改善。

3C 设备稳步发展，服务器、新能源车打造新增长点。

①AI 推动服务器需求增长，服务器检测成为公司新增长点。随着以 ChatGPT 为 代表的 AI 技术的突破性革新，大数据云服务和算力相关终端设备的更新换代及新 增需求增长迅速。公司为客户提供服务器自动化测试设备，已实现全球知名客户 的全覆盖，目前已完成在中国台湾地区、越南、墨西哥等国家和地区的业务布 局，有望实现快速发展。

②新能源车检测快速发展。电动化、智能化、网联化、共享化已成为汽车产业的 升级方向，其中电动、智能和网联都是通过各种电子元器件组成的功能模块实现 的，带来 PCBA 检测需求增长。公司在 OBC、车载摄像头等细分应用领域实现自 动化测试和自动化组装的线体设备成功研发并交付，2022 年汽车领域营业收入同 比增长约 50%，新能源车领域收入呈高速增长态势。

发展 MLCC 和半导体设备，打开公司长期成长空间。

①MLCC 设备百亿空间，进口替代带来发展机遇。MLCC 行业稳步增长，根据 Paumanok 数据，2011-2022 年全球 MLCC 出货量由 2.3 万亿只增长至 5.47 万亿 只，CAGR 为 7.49%，根据测算，MLCC 设备市场空间约 111.3 亿元。目前 MLCC 设备进口依赖度较高，公司推出六面体外观检测机、测试包装编带机、高速测试机、高速叠层机等四款核心制程设备，充分受益于行业发展和国产化趋 势。

②拓展半导体设备，打开长期成长空间。根据 QYResearch 数据，2022 年全球 半导体划片机市场规模为 117 亿元，主要由 Disco、东京精密等海外企业占据， 国产化空间大。公司通过控股博捷芯布局半导体划片机，拥有较成熟的半导体切 割技术，成功研发多款 4-6 寸、8-12 寸及 12 寸等多款划片机设备，已通过下游 客户测试认证，有望实现快速突破。