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奥来德（688378）研究报告：OLED材料进入放量期，蒸镀设备多维延伸打开成长空间。OLED 材料及蒸发源设备领先企业，拓展钙钛矿业务。公司是国内 OLED 材料、蒸 发源领先企业，不断开启成长新曲线。公司背靠吉林大学雄厚的科研支持，通过 17 年的自主研发和产业经验积累，现已全面覆盖了发光功能材料、电子功能材料、空 穴功能材料及其他功能材料四大类，细分品类达百余种。2012 年公司开启了蒸发源 的研制项目，陆续取得了知名面板厂商的蒸发源订单，跻身成为韩日主导的主要蒸 发源供应商中，唯一的中国企业。2022 年下半年，公司发布公告进军钙钛矿光伏电 池设备及材料领域。

OLED 发光材料业务持续放量，延伸薄膜封装材料产品线。OLED 有机材料是 OLED 面板制造的核心组成部分，同时也是 OLED 产业链中技术壁垒最高的领域之 一，在 OLED 面板中成本占比较高。目前国内终端材料市场仍为海外厂商所垄断， 22 年国产化率仅 20%左右。公司过去主要提供三种 Host 材料，去年 R-prime、Gprime 材料开始放量，今年预计 B-prime、红光主体、电子传输材料持续突破海外垄 断，进行国产替代。同时公司在研产品包括蓝光、绿光主体材料、空穴层材料、掺 杂材料等，也将在未来 2-3 年中为公司持续贡献成长动能。

6 代线蒸发源设备需求稳健，8.5 代蒸发源空间广阔。公司蒸发源是国内唯一能匹配 日本佳能 Tokki 蒸镀机的产品。目前，公司生产的 6 代 AMOLED 线性蒸发源成功打 破国外垄断，实现进口替代，国内 Tokki 蒸镀机 80%以上采用的都是公司的蒸发源 产品。6 代线设备需求方面，由于 6 代线主要应用于手机屏幕生产，目前产能相对 充沛，未来新增需求较少，但高世代的 8.5 代线受益 IT 类中尺寸 OLED 面板的渗透 有望开启新一轮建设周期，单条产线对应蒸发源设备需求量大幅提升。

钙钛矿长期空间广阔，公司技术协同强势切入。钙钛矿电池在电源效率、成本、环 境适应、下游应用等方面优势显著，同时国内外已出台大量支持政策，产业化进程 有望加速。根据 CPIA 预计，2022 年钙钛矿电池新增产能将达 0.4GW，2030 年将 达 161GW。奥来德切入钙钛矿光伏电池上游设备和材料领域，带来增长新曲线，依 托公司核心零组件自供优势和 OLED 领域的技术协同，我们认为公司远期有望占据 钙钛矿蒸镀设备可观份额。