ST龙净（600388）分析报告：携手紫金，发力新能源.pdf

ST龙净（600388）分析报告：携手紫金，发力新能源。公司是全球环保行业龙头，业务布局环保领域全产业。2022 年，紫金矿业成为 公司第一大股东，并助力公司进军新能源行业，两行业龙头共同构建新能源产 业上、中、下游合作链条，充分发挥各自资源及强项。2022 年公司营收增长处 于低位，我们预计 2023 年后新能源行业产能构建完成，公司储能板块以及光 伏风电板块进入盈利阶段，公司整体再度进入加速增长期。

公司概况：环保龙头，开启新能源赛道。公司成立于 1971 年，于 2001 年在 上海证券交易所上市。公司是环保细分行业龙头，是全球大气污染治理领域领 军企业。2022 年，公司实现营收 118.8 亿元，同比 5.2%，实现归母净利润 8.0 亿元，同比-6.5%。紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了 龙净环保“环保+新能源”双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点。

行业空间：锂电储能高增，绿电空间广阔。储能品类众多，主要用途均为存储 电能用于削峰填谷、备电等功能。受益于应用场景丰富叠加终端需求快速增 长，高工锂电数据显示 2022 年全球储能电池出货量约为 150GWh，我们预计 2025 年全球储能电池出货量有望达到 500GWh，对应 2021-2025 年复合增速 63%，行业未来空间大，增速快。同时风电光伏行业发电量占比也逐年提升， 装机量增长迅速，叠加绿电成本持续下降，绿电运营盈利提升。

亮点 1：紫金助力，发力新能源。借力紫金矿业，公司有望得到优质渠道、销 售团队、供应链保障、优质客户等资源，构建继环保领域后的第二大增长点。 目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成 本超 50%的电芯环节。同时借助环保业务原有电力客户积累的资源，公司储能 业务有望快速起步。此外，公司自 2022 年切入绿电运营在光伏风电运营领 域，借助紫金现有矿山电力需求，绿电业务已经起步。

亮点 2：优势互补，助力环保产业。公司环保业务主要分为四大部分，分别是 大气污染治理、水污染治理、固危废处理和生态修复及保护。公司在各个环保 领域注重业务拓展和技术开发，大气污染治理占主导地位，稳坐大气治理龙头 地位，固危废处理业务增长迅速，助力公司总体毛利率提升。紫金矿山资源丰 富，冶炼等产业链配套齐全，环保项目装机需求量大、应用场景多，也有望为 公司环保业务带来增量。