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XR行业研究报告：下一代人机交互终端，苹果MR引领行业创新。VR：硬件创新+生态完善，带动 VR 头显实现加速放量。硬件端，2022 年 下半年 VR 新品频出，在 Pico 4、Quest Pro 的带动下，硬件产品创新升级 趋势明确。1）光学方面，Pancake 逐步替代菲涅尔透镜，成为新一代 VR 头显的主流方案；2）显示方面，Micro OLED/Mini LED 实现加速渗透，Micro LED 长期发展趋势明确；3）交互方面，眼动追踪+瞳距调节提升用户佩戴舒 适度，全彩透视开拓更多应用场景。内容端，游戏作为核心场景之一已经构 建成熟生态，内容不断丰富，23 年仍有众多新品大作上线。除此之外，VR 应用逐步向社交、直播、影视等多场景拓展，加速消费级内容生态的繁荣。

AR：关键技术取得突破，推动 C 端 AR 眼镜实现渗透。硬件端，2022 年 AR 入局消费级市场，轻量化要求推动技术迭代。1）近眼显示方面， Birdbath+Micro OLED 方案获得更多厂商的采用，光波导+Micro LED 方案 初步量产落地，展现巨大的发展潜力；2）交互方面，指环交互初步试水， 解锁更多应用场景。内容端，企业级场景应用需求明确，消费级应用市场仍 在起步阶段，还需硬件成本的进一步下沉和产品形态的进一步改善。

苹果年内发布 MR 新品，激活全产业链。据彭博社报道，苹果有望在 6 月 WWDC 开发者大会上发布首款 MR 产品 Reality Pro，苹果首款 MR 头显预 计将搭载双芯片、3P Pancake 方案、单眼 4K Micro OLED、眼动+手部追 踪交互等核心技术，能够实现空中打字、VR/AR 模式平滑切换、虹膜扫描等 创新功能，有望为用户带来全新的虚拟现实体验。我们预计苹果首款 MR 2023 年内出货量有望达 40-50 万台，后续苹果有望凭借自身庞大的用户基 础和软硬协同布局，加速 MR 的渗透，建议重点关注核心零部件供应商。

市场空间：硬件的持续创新和内容生态的逐步完善持续刺激 VR 出货。VR 出货量预计 27 年有望达到 2465 万台，22-27 年复合增长率超过 20%。AR 眼镜受制于产品形态不成熟以及价格门槛过高，短期内暂时局限于 B 端市 场。伴随产业链的积极布局和技术路径趋于成熟，大厂有望在 25 年前后发 布 AR 新品，正式定义消费级 AR 眼镜参数标准，引领新一轮创新周期，推 动 AR 眼镜实现加速放量，预计 27 年有望达到 641 万台。长期来看，AR 更 符合用户日常需求且应用领域更为广泛，具有成为下一代计算平台的潜力。