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彤程新材研究报告：特种橡胶助剂龙头，半导体光刻胶前景可期。立足三大板块业务，公司业绩持续增长。彤程新材料集团股份有限公司 是全球领先的新材料综合服务商，公司位于中国（上海）自由贸易试验区， 在中国拥有三家精益制造工厂和两家研发中心，业务范围覆盖全球 40 多个国 家和地区。公司立足电子材料、汽车/轮胎用特种材料、全生物降解材料三大 业务板块。1）电子材料业务主要涵盖半导体光刻胶及配套试剂、显示面板光 刻胶、PI 材料及电子类树脂等产品，已成为国内光刻胶生产领域的龙头企业。 2）公司是特种橡胶助剂龙头，连续多年是中国最大的橡胶酚醛树脂生产商。 3）公司运用巴斯夫全球先进工艺技术的10万吨/年可生物降解材料项目(一期) 在上海化工园区落地。2015-2022 年，公司营业收入从 15.6 亿元升至 25 亿元， CAGR 为 6.97%；归母净利润从 0.77 亿元升至 2.98 亿元，CAGR 达到 21.33%。 2022 年公司整体业务稳定增长，电子化学品收入 3.77 亿元，较去年同期增加 239.64%。

轮胎行业回暖带来增长空间，公司是全球最大的轮胎用特种材料供应商。 2023 年以来海运费下降、部分地区海外港口吞吐量恢复正常，多重利好促进 轮胎出口，轮胎企业持续在海外建厂，国内外汽车行业和轮胎行业的持续发 展将为橡胶助剂行业带来充足的市场空间。公司是全球最大的轮胎用特种材 料供应商，生产和销售的轮胎用高性能酚醛树脂产品在行业内处于全球领导 者地位。公司与国内外轮胎企业建立长期稳定的业务合作，客户覆盖全球轮 胎 75 强，包括普利司通、米其林、固特异、马牌、倍耐力等国际知名轮胎企 业。根据橡胶协会统计，2022 年加工型橡胶助剂企业中公司排名第一位。

光刻胶业绩快速增长，公司不断提升电子材料领域市场份额。2022 年公 司半导体光刻胶业务实现营业收入 17652 万元，同比增长 53.48%；公司半导 体用 G/I 线光刻胶产品较上年同期增长 45.45%；KrF 光刻胶产品较上年同期 增长 321.85%。截至 2022 年底公司共有 22 家 12 寸客户，20 家 8 寸客户，8/12 寸客户的营收贡献率是公司半导体光刻胶业务营收贡献的主力。显示光刻胶 方面，2022 年北旭电子全年实现销售收入 2.42 亿元，国内市占率约为 19%， 是国内本土第一大供应商。新客户开发方面，已经向惠科正式量产销售；同 时，咸阳彩虹等导入测试工作，已经取得阶段性进展，预计 23 年上半年将陆 续实现量产销售。