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易华录（300212）研究报告：凤凰涅槃从湖起，数据要素展新篇。易华录以智能交通业务起家，2016 年提出数据湖战略，依托蓝光存储技 术切入数据领域。随着 2022-2023 年“数据二十条”等数据要素顶层政 策出台，经营重点由数据湖建设转向数据要素运营的战略调整顺利推进。

数据要素业务上，公司在央企背景、数据运营权数量、标杆案例、政策 理念上优势显著。（1）央企背景，并拟并入中国电科，背景优势凸显。 公司控股股东是央企中国华录集团，华录集团拟整合进入中国电科，易 华录有望进一步提升资源禀赋、卡位优势、资金支持。（2）以数据存储 “数据湖”业务切入，打造数据“收存治用易”全生命周期闭环，并已 拥有 7 个地市的政务数据运营权。公司从 2017 年开始基于华录集团蓝 光存储大规模推广数据湖业务，从政务大数据产业基础设施开始，6 年 时间里在全国建设了 32 个数据湖，并在多地拥有政务数据集中存储权 和运营权，在我国尚未推出数据要素顶层规划的背景下实现数据“收存 治用易”全生命周期闭环。（3）三权分立等政策理念与公司数据湖战略 高度吻合，公司在行业研究、理念认知上具体较强的先发优势。（4）标 杆案例众多，2022 年已获得数据要素收入 5000 万，业界领先。早在 2022 年公司就在抚州落地全国首个“政务数据银行”，目前已获得 7 个地市政 务数据运营权，同时还与 10 余家省级大数据交易所签署合作协议，探 索区域数据要素市场建设。除了抚州外，公司还在无锡打造感知数据银 行，在天津打造应急数据银行，2022 年已获得销售收入 5000 万元。

公司在数据要素 0-1 以及 1-N 阶段都有望保持超强优势，预计 2025 年 数据银行运营收入有望达到 16 亿元。我们认为，2023 年是数据要素行 业进入落地试点关键年份，公司在行业 0-1 阶段具备超强先发优势，并 该优势有望在行业 1-N 的过程中持续保持。预计 2023-2025 年公司将加 速获得政务数据运营权，假设数据银行业务进入稳态，每地数据银行收 入将达到 4000-5000 万元，预计 2025 年将有 40 个数据银行落地并产生 收入，2025 年数据银行运营收入有望达到 16 亿元。