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瑞芯微（603893）研究报告：人工智能再加速，AIoT+SoC龙头多点开花深度分析。AI 技术再加速，全球智能化浪潮“涌现”： AI 的发展经历了很长时间的积累，其 能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、行业落地、产业协作等多 方面的推动，而技术突破是其中最为关键的要素。从起步阶段发展到当下深度学习 阶段，算法、数据和算力构成了 AI 三大基本要素，并共同推动 AI 向更高层次的感 知和认知发展。从 OpenAI 的 ChatGPT，到 GOOGLE 的大语言模型 PaLM，再到 Meta 公司发布的 SAM 模型，AI 技术的突进带动了 AI 商业化的加速，并进而激发 了全球其他厂商加速推动 AI 技术的研发和迭代，包括国内诸多厂商也在加速相关 领域的技术布局，这种全球 AI 技术的竞赛最后将更进一步推动 AI 技术的快速发展。 另外，AI 模型的轻量化技术也在不断发展，我们认为不仅仅是在线 AI 会大步向前 迈进，未来离线 AI 也将有望步入成熟，最终所带动的是云、边缘、端侧多维度智 能化的全向发展。这种智能化技术的提升，将在诸多场景中提升相关硬件的使用体 验，并通过技术的演进对于相关硬件应用场景进行再定义并进而提升硬件的普及 率，最终带动算力需求的全方位提升。

人工智能技术软硬件持续升级，重点场景不断拓展：人工智能技术的软硬件一直是 公司重点研发投入的方向之一，在数字技术上，公司积累了大量业界一流水平的核 心 IP，涵盖音频、视频、ISP 编码等领域，完成了对其算法的硬件化，并不断更 新 NPU 的 IP。在体系架构上，能够比较完美地解决存储、数据流通、数据结构 的问题，其中成系统最关键的是多电源域、功耗处理，因此公司还自研了支持各种 驱动的软件，CPU、GPU、NPU 的算法。公司在过去几年已经迭代了 4 代 NPU 的 IP，不断提升对神经网络模型的支持、效率，形成人工智能技术上良好的基础。 未来公司将继续发展人工智能技术、硬件，着重在中等算力、边缘算力上发力。在 终端场景上，公司芯片产品应用于广义 AIoT 百行百业的市场，在 AIoT 市场的布局 也是国内最完善的之一。具体涵盖汽车电子、机器视觉、教育办公、消费电子、商 业金融、工业应用等众多领域，且在每个行业中也都有种类繁多的终端产品形态， 以消费电子领域为例，产品涵盖平板电脑、电纸书、电视盒子、词典笔、智能音箱、 扫地机器人等。部分重点领域，公司也在积极丰富产品线，并且取得了不错的进展。 以汽车电子为例，除了最具代表性的智能座舱芯片 RK3588M，还有仪表盘控制芯 片 RK3358M、RK3568M，车载音频芯片 RK3308M、车载电源管理芯片 RK806M、 RK809M 等。目前公司产品已经在汽车前装的智能座舱、仪表盘、车载音频和汽车 后装的行车记录仪、车载娱乐电子等实现规模量产。2022 年，公司积极对接国内 汽车厂商，顺利完成多个项目落地。

财务指标部分改善，传统料号需求有望持续恢复：从 2023 年一季报的情况来看， 我们认为部分财务指标已经出现一定程度的改善：1、从库存水位来看，2023 年一 季度公司的库存虽然仍有一些增长，但整体的增速已经快速收窄。2022 年 Q1 到 2023 年 Q1 这 5 个季度末，公司的存货分别为 6.38 亿元、8.29 亿元、12.81 亿元、 14.64 亿元、15.06 亿元，环比增速分别为 34.60%、29.94%、54.52%、14.29%、 2.87%， 2022 年三季度是公司库存单季度环比增速最高的时候，2023 年 Q1 末公AI 技术再加速，全球智能化浪潮“涌现”： AI 的发展经历了很长时间的积累，其 能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、行业落地、产业协作等多 方面的推动，而技术突破是其中最为关键的要素。从起步阶段发展到当下深度学习 阶段，算法、数据和算力构成了 AI 三大基本要素，并共同推动 AI 向更高层次的感 知和认知发展。