亚士创能（603378）研究报告：B端建涂和节能材料引领者，深度受益“涂保防”一体化.pdf

上传者：v*****
时间：2023/05/22
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亚士创能（603378）研究报告：B端建涂和节能材料引领者，深度受益“涂保防”一体化。国内 B 端建筑涂料和节能材料的引领者。亚士成立于 1998 年，是行业内少数同时拥有建筑涂料、保温装饰一体板、保温材料、防水材料四大产品体系及其系统服务能力的企业之一，作为国内 B 端建筑涂料和节能材料的引领者，亚士持续迎合并引领“大建涂”产业融合趋势。

建涂行业千亿规模且长期需求稳定，外墙工程正走向“涂保防”一体化。2022 年中国建涂规模约 1224 亿元，参考海外成熟市场经验，重涂属性使得长期需求稳定；我国建筑节能标准稳步提升，《通用规范》对节能设计标准提出更高要求，2021 年外墙节能材料市场约 1700 亿元，仍处于增长期；防水新规落地，对外墙防水提出了明确要求，“涂保”一体化升级为“涂保防”一体化，较过去涂保“各自为营”具备显著优势，外墙工程协同效应再增强，有望成为行业趋势。

工程端积淀助力小 B 渠道发展，“涂保防”一体化趋势的深度受益者。 过去亚士工程端的高速增长主要依靠大 B 地产集采，自 2019 年起推进渠道“整合下探”，大力拓展小 B 经销商渠道，依靠长期在工程市场的业务经验、合作资源和品牌影响力积累，小 B 经销商数量和规模快速上升；亚士具备“建涂+保温+防水”的综合供应及专业系统服务能力，工程资源与品牌影响力兼备，重点发力的小 B 端又是最适合打包销售的渠道，公司是“涂保防”一体化趋势下的直接受益者。