华鲁恒升（600426）研究报告：低谷见成色，异地谋新篇.pdf
- 上传者：雨*
- 时间：2023/05/22
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华鲁恒升（600426）研究报告：低谷见成色，异地谋新篇。公司从氮肥企业成长为综合性煤化工龙头。公司前身为德州化肥厂，现为 山东省国资委下辖的国有控股企业。经过长期持续投入，公司建立和巩固技术 优势、扩大规模、延伸产业链，逐渐打造了大氮肥、碳一、羰基合成、新型煤 气化四大产业平台，逐步从以生产氮肥为主的传统煤化工企业转型为多产业板 块协同联产的新型煤化工企业。
“一线多头”策略绣起业务宏图。公司以尿素为首个核心产品，建立起有 竞争力的合成气平台，并以此产业链为肇始，通过甲醇、醋酸、乙二醇等多个 平台型产品，依托羰基合成等技术平台，逐渐形成了“一线多头”的产业布 局。并进一步进军丙烯-丁辛醇、纯苯-己二酸/己内酰胺产业链，逐渐形成了产 品线丰富、业务版图横跨大化肥、有机胺、醋酸及衍生物、新材料四大领域。
成本效率行业领先，两大突破迎来发展新篇。公司通过大胆使用先进工 艺、持续进行技改优化、柔性联产平抑产品景气度波动等手段，形成了独特的 效率成本优势。公司近两年以来在新材料领域加力布局，突破原有业务线条， 开始涉足尼龙、新能源电解液、可降解材料等产品；此外还突破地域所限，公 司历史上首次赴异地进行大规模投资，在湖北荆州兴建大型现代化煤化工基 地，有望将在德州煤化工产业链的成功模式异地复制和进一步放大。
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