农林牧渔行业2022年报&2023年一季报总结：畜禽价格走势分化，静待周期回暖.pdf

农林牧渔行业2022年报&2023年一季报总结：畜禽价格走势分化，静待周期回暖。畜禽养殖景气回暖，2022 年农业板块业绩整体上涨。渔业、饲料业、生猪养殖、肉鸡养殖板块业绩涨幅居 前。根据申银万国行业分类（2021 年），2022 年农林牧渔板块累计实现归母净利润 173.2 亿元，同比 +157.0%。其中，9 个子行业净利润增速排序分别为渔业（+756.4%）、饲料业（+237.9%）、生猪养殖 （+111.9%）、肉鸡养殖（+78.1%）、种植业（+17.7%）、农业综合（-5.3%）、动物保健（-24.5%）、 农产品加工（-45.0%）、种业（-110.9%）。注：后文各子行业分述中，均对样本选择进行了一定优化，故 业绩增速与本段有差异）。

生猪养殖：22 年景气前低后高，猪价回暖+成本优化驱动板块业绩底部反转；23Q1 行业重归低迷。2022 年生猪养殖板块上市公司实现营收 3903 亿元，同比+15%，合计实现归母净利润 46.7 亿，同比扭亏。全年 行业景气前低后高，H2 行业实现阶段性盈利，全年生猪均价小幅下滑（18.6 元/kg，同比-5%）。但养殖 效率提升驱动行业整体成本较 21 年明显优化（农业部监测规模养殖平均成本同比-18.9%）。与此同时，上 市公司出栏量稳步增长亦是提升业绩表现的重要因素，14 家上市公司合计出栏 1.26 亿头，同比+30.7%。 2023 年一季度，猪价重回低迷，单季度生猪均价低于 15 元/kg，行业再次陷入亏损，板块上市公司 2023Q1 合计实现归母净亏损 81.56 亿元。

肉鸡养殖：周期底部回暖，白鸡黄鸡景气分化。2022 年全年肉鸡养殖行业整体景气前低后高，但白鸡景气 复苏的进程明显弱于黄鸡。22 年全年 5 家白羽肉鸡上市企业合计实现归母净利润-2 亿元，同比-130.3%， 上游销售种鸡、鸡苗的企业均陷入亏损。下半年景气有所回升，22Q4 白鸡板块合计归母净利润 1.6 亿，环 比+155.1%。黄鸡去产能效应显现，鸡价在 22Q3 实现反转，22 年板块 2 家上市公司共实现归母净利润 10 亿元，同比+169.4%。2023 年一季度，白鸡底部回暖，上游种鸡价格维持高景气，鸡苗价格亦有较好表现， 除仅销售肉制品企业，其余 4 家企业均实现同比翻倍以上的利润增长。黄鸡则随猪价下行，再度陷入低迷， 板块内上市公司合计亏损 4.2 亿元。

动物保健：22 年景气明显下滑，23Q1 疫苗销量回升板块业绩有所回暖。受畜禽景气低迷的影响，动物保 健上市公司 2022 年业绩出现明显下滑。板块动物保健企业 2022 年合计实现营业收入 158.38 亿元，同比 +2.6%；实现归母净利润 18.8 亿元，同比-24.5%。2023 年一季度，生猪存栏较去年同期有所回升，疫苗 销量增速同比正增长。2023Q1 板块动物保健上市公司合计实现归母净利润 6.0 亿元，同比+26.5%。