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方盛制药（603998）研究报告：聚焦创新中药战略定位明确，基药目录调整在即值得期待。聚焦中药主业成果显著，方盛制药锐意改革。方盛制药始创于 2002 年，产 品在心脑血管科、骨伤科、妇儿用药、呼吸系统等多领域具有优势。2021 年，公司明确聚焦中成药主业，同年大刀阔斧地剥离了肾病医院佰骏医疗、 CRO 企业恒兴科技，并收购了以强力枇杷系列产品为核心产品的滕王阁药 业。2022 年公司实现归母净利润 2.86 亿元（同比+308%），创历史新高。

创新为本长远发展，政策引领乘风破浪。近年来，政策陆续出台，从顶层设 计上解决中药创新遇到的阻碍。方盛历来重视创新研发，2010 年公司便获 得了中药创新药金英胶囊的注册批件；2021 年公司中药创新药玄七健骨片 获批上市；2022 年成立创新研究院，积极探索“多中心布局”的裂变式研 发模式。2019 年以来，共获批小儿荆杏止咳颗粒与玄七健骨颗粒 2 款中药 创新药，诺丽通颗粒也已向 CDE 申报注册申请，正在等待审批结果。

“338”产品矩阵覆盖方盛优势领域，描绘营收三倍增长蓝图。公司于 2021 年下半年提出了打造“338”产品矩阵的目标，旨在 5-10 年内打造 3 个 10 亿元产品+3 个 5 亿元产品+8 个超亿元产品。仅“338”工程大品种的销售 额便可达 53 亿元，相比于 2022 年营收增长了近 3 倍。

基药目录调整在即，儿科+中成药值得重点关注。2021 年底国家卫健委发 布新管理办法草案，并公开征求社会意见。新基药目录中儿科、中成药的地 位将明显提升，循证医学证据扎实的品类将获得青睐。小儿荆杏止咳颗粒已 被纳入《儿童祛痰止咳治疗专家共识》，现行基药目录中该品类数量较少， 但临床需求较大，进入新基药目录有望；金英胶囊符合基药遴选原则亦有望 纳入基药目录；藤黄健骨片为公司核心品种，循证医学证据极其扎实，临床 疗效优势显著，已获得多指南共识推荐，有潜力进入新基药目录。