力诺特玻（301188）研究报告：扩产中硼硅药用玻璃，特玻龙头高成长.pdf

上传者：J****
时间：2023/05/18
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力诺特玻（301188）研究报告：扩产中硼硅药用玻璃，特玻龙头高成长。中硼硅药用玻璃成长性高：目前，我国药用玻璃低硼硅和钠钙玻璃占比在 90%以上，中硼硅药用玻璃占比不到 10%，而国际上主流药用玻璃均为中硼硅玻璃。关联审批利好头部药用包材企业，一致性评价促低硼硅药用玻璃向中硼硅药用玻璃转换。根据 Reportlinker 预测，2022-2026 药用玻璃年复合增长率为 11.0%，根据制药网预测，未来 5-10 年内，我国将会有 30-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃、钠钙玻璃升级为中硼硅药用玻璃，中硼硅玻璃受益于药用玻璃增长和渗透率提升。中硼硅管制瓶扩产：公司为中硼硅管制瓶头部企业，在建产能超过已有产能，同时中硼硅玻璃管投产，拉管技术取得突破，中硼硅玻璃管部分自给有望提高中硼硅管制瓶整体毛利率。中硼硅模制瓶蓄势待发：公司中硼硅模制瓶有望在 2023 年下半年完成关联评审，届时，中硼硅模制瓶进入产量释放期，在建中硼硅模制瓶达产后，每年贡献净利润有望超过 1.3 亿元，盈利有望和管制瓶并驾齐驱。

日用玻璃新品迭代：耐热/电光源玻璃拓展新品类

日用玻璃产品均为高硼硅玻璃制品，包括耐热玻璃和电光源玻璃，目前，公司耐热玻璃营收占比较高，毛利率略有降低。公司持续稳固耐热玻璃市场地位，耐热玻璃向轻量化方向发展，将有效对冲原材料和能源价格上涨带来的成本上升，耐热玻璃毛利率有望回升。电光源玻璃方面，新增 LED 电光源玻璃，拓展电光源玻璃品类，随着 LED 大灯在汽车等领域的广泛应用，市场对玻璃透镜的需求逐年提升，公司电光源玻璃有望稳步发展。