银行业2022年年报&2023年1季报综述：业绩、收入边际拐点，重视银行修复机会.pdf

银行业2022年年报&2023年1季报综述：业绩、收入边际拐点，重视银行修复机会。2022Q4 和 2023Q1，银行业经营受到疫情冲击、稳增长让利、债券市场影响 叠加利率重定价多重影响，盈利和收入增长受到较大冲击。上市银行 2022N 和 2023Q1 营收同比增长 2.8%和 1.4%，归母净利润同比增长 7.5%和 2.3%， 业绩归因来看，规模、拨备是主要贡献，息差和手续费均形成拖累。单季， 2022Q4 营收同比下降 5.8%，2023Q1 同比增长 2.3%，考虑经济修复、政策 变化和重定价完成及 2022 年各个季度基数，收入增速或持续回升，而资产 质量持续改善，真实业绩或亦持续改善，1 季度或银行收入、盈利拐点或逐 渐显现。1 季报看，大行整体表现超预期，城农商行符合预期，股份行略低 于预期。大行收入增长好于预期，邮储和中行表现最优。股份行平安绝对增 长仍最优。城商行中，成都、江苏、杭州、南京、宁波等均绝对增长更快， 苏州、长沙、青岛等边际改善突出。农商行中，常熟、江阴等表现突出。

仍看好银行股。未来几个季度到明年，行业收入、盈利边拐点显现。当前海 外银行危机环境，国内银行资本承压，银行缺乏进一步让利实体空间。过度 让利不可持续，我们认为银行让利或更多通过负债传导，即便考虑到可能的 发力，或导致业绩拐点的延后，但不会太久。短期看，银行股交易的并非经 济预期，而是银行股的中特估地位以及低利率环境下，银行股低估值、高股 息等类固收品价值等。选股方向，第一，国有行 2023 年测算平均股息 6%以 上，尚未超涨，我们认为大行仍有上行空间，延续农行等大行的推荐。第 二，城商行延续推荐：长沙、杭州、江苏等。现阶段仍建议通过组合持有银 行股。长期来看，从估值和历史股价位置来看，我们认为招行、宁波、平安 等银行估值位置接近历史低位，关注长期持有价值。