食品饮料行业板块2022年报&2023Q1业绩综述：复苏态势已现，后续势能向上.pdf

食品饮料行业板块2022年报&2023Q1业绩综述：复苏态势已现，后续势能向上。食饮板块压力下韧性凸显，当下复苏态势已现。2022 年食饮板块 收入端同比增速稍有下滑，利润端增速提升，韧性凸显，板块营收同 比+7.68%，增速同比-3.56pct，归母净利润同比+12.40%，增速同比 +2.65pct。2023Q1 食饮板块收入与利润端增速均同比提升，板块复苏 态势已现，板块营收同比+10.79%，增速同比+2.99pct，归母净利润同 比+18.23%，增速同比+1.70pct。

白酒：业绩持续增长，行业韧性依旧。2022 年收入持续高双位数 增长，归母净利润表现优异，2022 年行业重点公司实现营收/归母净利 3412.09/1311.83 亿元，分别同比+17.10%/+21.06%；2023Q1 顺利开局 实现开门红，彰显白酒行业韧性，2022 年行业重点公司实现营收/归母 净利 1268.57/532.26 亿元，分别同比+16.26%/+18.71%。高端白酒 Q1 表现稳健，全年业绩确定性强；次高端白酒在高基数下整体业绩仍实 现正增长，板块内部表现较为分化；区域酒受益消费场景复苏，业绩 增长态势延续。

啤酒：景气回升明显，弹性有望释放。2022 年 A 股啤酒板块实现 营收 654.98 亿元，同比+7.25%，增速同比-3.37pct；归母净利润实现 58.69 亿元，同比+12.95%，增速同比-15.14pct。2022 年啤酒板块业绩 保持增长，但增速有所下滑。2023Q1 实现营收 195.74 亿元，同比 +12.98%，增速同比+5.16pct；归母净利润实现 19.81 亿元，同比 +29.82%，增速同比+10.34pct，较 2022 年呈现明显上升态势。现饮渠 道恢复下，啤酒高端化逻辑回归，外加成本压力缓解，啤酒板块有望 迎来弹性释放。

调味品：收入持续增长，盈利能力仍存压。2022 年调味品板块营 收为 612.82 亿元，同比增长 8.35%；归母净利润为 90.31 亿元，同比 下降 13.72%。2023 年 Q1 调味品板块收入呈稳步增长状态，利润承压 有所改善。2023Q1 营收为 167.17 亿元，同比增长 5.72%；归母净利润 为 30.09 亿元，同比增长 5.69%。成本下行叠加需求持续恢复，板块盈 利能力有望释放弹性。伴随经济持续复苏，2023 年餐饮端消费恢复， 上游调味品板块业绩有望提振，叠加原材料成本或高位下调，企业利 润端有望改善。

乳制品：短期需求扰动，长期来看板块发展更为良性。2022 年乳 制品板块受需求扰动，收入增速有所下滑。2022 年调味品板块营收为 1951.82 亿元，同比增长 7.93%；归母净利润为 89.26 亿元，同比下降 15.65%。2023Q1 乳制品板块收入呈稳步增长状态，利润承压有所改 善。2023Q1 营收为 515.85 亿元，同比增长 5.59%；归母净利润为 41.65 亿元，同比增长 2.13%。乳制品具备刚需属性，乳制品成长性或将进 一步凸显。社会面活动正常化，乳制品下游需求有望提振，礼赠场景 回归与消费升级下高端乳制品消费预计增加，乳企产品结构有望改善， 带动盈利能力上行。