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PCB行业研究报告：国内厂商受益AI算力需求增长，PCB有望量价齐升。PCB 承担服务器芯片基座、数据传输和连接各部件功能。PCB 代替复 杂的布线，实现各元件之间的电气连接和电绝缘，是电子产业链中承 上启下的基础力量。服务器中 PCB 板是服务器内各芯片模组的基座， 主要应用于主板、背板和网卡等，负责传递服务器内各部件之间的数 据信号以及实现对电源的分布和管理。

AI 算力需求带动高算力芯片市场，利好 AI 服务器市场，增加 PCB 板 用量。AI 模型算力需求持续扩张，打开高性能计算芯片的市场需求， 预计 2025 年我国 AI 芯片市场规模将达到 1780 亿元，2019-2025GAGR 可达 42.9%。目前通用服务器龙头 Intel 已经逐步出货 AI 领域服务器产 品，并在内存和接口标准上过渡到行业领先水平。由于 GPU 可兼容训 练和推理，更加适配 AI 模型训练和推理，利好 AI 服务器市场发展。 AI 服务器相较于通用服务器一般增配 4-8 颗 GPGPU 形成 GPU 模组， 增加 GPU 板用量。

配合 AI 服务器需求，PCB 层数增加、材料以及工艺优化，实现量价 齐升。AI 服务器中由于芯片升级，PCB 需针对性的升级改革，以处理 更多的信号、减少信号干扰、增加散热以及电源管理等能力，在材料 和工艺上都需进一步优化。为配合数据量需求，服务器传输协议已逐 步升级， Intel 和 AMD 的 PCIe5.0 相关产品已经陆续出货中，信号速 率达到 32GT/s，已发布的 PCIe6.0 规范较 5.0 数据速率提高一倍，预计 2023 年开始出现在服务器上。随着 PCIe 协议升级，需 PCB 不断提升 层数和降低传输损耗，提供设计灵活度以及更好的抗阻功能，带来 PCB 产品的价值量提高。2022 年中国 PCB 产业总产值达到 442 亿美 元，占全球的 54.1%，未来在 AI 服务器的增量市场背景下，国内 PCB 可实现量价齐升。

国内厂商已具备生产能力，协同上下游厂商合作可稳定出货。由于 PCB 市场定制性强，高水平生产能力以及与上下游稳定关系是 PCB 厂 商核心竞争力。目前国内各大 PCB 厂商在各细分领域形成了自身的竞 争优势与议价能力。沪电股份、深南电路、生益电子等厂商供给产品 的最高层数可达到 40 层。并与 AI 芯片厂商和头部服务器厂商建立长 期稳定合作关系。上游供给方面，国内覆铜板厂商中生益科技作为龙 头企业，与兴森科技和生益电子等都具有长期合作。未来国内 PCB 厂 商可稳定为高端服务器出货。