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Meta公司研究报告：全球领先的社交生态，核心业务触底回升。23Q1 及 22Q4 业绩边际改善显示出公司自身转型的成效以及自 身业绩的韧性，同时降本增效显著提升了市场对公司利润改善 的预期。战略层面，经过前期调整，公司将继续聚焦在短视 频、AI 技术等领域。从中长期视角下，视频化与在线广告技术 的调整，将支撑公司长期增长，竞争格局的边际改善、用户粘 性提升等均是公司股价上行的支撑力量。

Meta 拥有全球用户规模最大的社交媒体矩阵。通过熟人社交、 图文分享及即时通讯多领域发展，Meta 打造了自己的社交媒体 产品矩阵，并已可以满足大多数国家用户的社交需求。在近 20 年的成长过程中，以 Facebook 平台为核心，通过自设、收购等 方式，围绕社交领域逐渐延伸自己的能力圈。截止 2022 年底， Facebook 主 App 为全球月活最高、访问量最多的社交媒体平台 之一，Instagram、Messenger、WhatsApp 的用户数也处于领先水 平。受短视频 TikTok 冲击，Meta 加强 Reels 的宣传和建设以争 夺短视频市场。

站在当前时点，我们认为随着管理层经营重心从 VR 回归广告的 转变，未来在不发生深度衰退的宏观背景下，Meta 已经走完自 身的下坡周期，重回增长通道。回暖的预期主要基于三驾马 车：1）流量回暖；2）reels 带动粘性提升并将继续扩大变现； 3）TikTok 竞争减弱，Meta 底层社交护城河依然难以撼动。

MR 生态处于早期阶段但具有潜力，同时公司的研发方向将更加 聚焦硬件产品的代际升级，Quest3 后续值得关注。虽然元宇宙 的亏损仍将扩大，但相较此前而言，其投入的方向性更加明 确。后续随着相关人员的优化，效率将逐步改善。未来虚拟现 实部门将逐步减亏，同时布局多样化新品。

布局生成式 AI，SAM+LLaMA 模型前景可期。今年 2 月，Meta 推出针对研究社区的大型语言模型 LLaMA。作为开源的“研究 工具”，LLaMA 可在非商业许可下提供给政府、社区和学术界 的研究人员和实体工作者。2023 年 4 月 5 日，Meta 宣布推出通 用的图像大模型 Segment Anything Model（SAM），能够根据文 本指令等方式实现图像分割，并且万物皆可识别和一键抠图。 同时，Meta 也发布了与之对应的数据集 Segment Anything 1- Billion mask dataset（SA-1B），并将该模型及数据集在 GitHub 上开源，以促进机器视觉通用基础大模型的进一步研究。