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FOF盘点与展望（2023Q1）：基于持仓的“投票器”策略超额收益明显。市场格局与概况：公募 FOF 存量规模小幅降至 1894 亿元，数量增至 408 只； 偏债 FOF 仍是主导。TOP10 管理人略有更迭。截至 2023Q1 末，共有 80 家公 募基金管理人有 FOF 产品运作，合计规模为 1894 亿元；普通型、目标风险型、 目标日期型 FOF 规模分别为 1028 亿元、646 亿元、220 亿元；定位绝对收益 的偏债类 FOF 仍是主导，规模占比约 5 成。CR5、CR10 分别为 43%、67%， 共有 7 家管理人的 FOF 产品规模超过百亿；规模在 30 亿以上的公募 FOF 产品 共有 10 只。兴全、交银施罗德、易方达、汇添富等保持头部优势。

新发与申赎情况：公募 FOF 整体净赎回 145 亿份，净赎回以偏债混合型 FOF 为主，目标日期型 FOF 份额小幅增长。目标风险型、普通型净赎回 61 亿份、 96 亿份、目标日期型净申购 15 亿份；偏债混合型 FOF 净赎回最多，为 127 亿 份。同期共有 31 只新发基金，普通型、目标日期型和目标风险型 FOF 的募集 规模分别为 61 亿份、3 亿份、9 亿份。若考虑新发基金认购，公募 FOF 份额仍 减少 72 亿份。

养老 Y 份额：一季度 Y 份额规模增长 24.4 亿元，目标日期型基金主要受益。 一季度末 148 只 Y 份额产品总规模 44.4 亿元；其中目标日期、偏债混合、偏股 混合、平衡混合型基金规模分别为 27.1 亿元、8.1 亿元、5.1 亿元与 4.1 亿元。 目标日期型基金主要在 2035-2050 之间。一季度净申购中，目标日期型净申购 11.0 亿份，占比 55%。其中华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠 前。

业绩表现：偏股型 FOF 相对同类公募的风险调整后收益更佳；公募 FOF 重仓 基金策略好于偏股混合型基金指数。偏股型、平衡型和偏债型 FOF 的收益率中 枢为 2.45%、3.00%、1.52%。偏股型 FOF 风险调整后收益好于同类基金的平 均水平。

公募 FOF 持仓策略：“投票器”策略获得显著超额收益。截至 2023 年 4 月 27 日，基于公募 FOF 权益基金持仓的“投票器”策略收益率为 3.3%，显著跑赢 “基本盘策略”（2.5%）和“新进持仓策略”（2.0%）、亦好于偏股混合型基 金指数（0.7%）。

不同机构类型 FOF 的横向比较：银行理财以固收 FOF 为主、保险资管以权益 FOF 为主，公募基金 FOF 产品线相对丰富。银行理财 FOF 以固收类产品为主， 固收类产品在各类机构中表现相对稳健。保险资管 FOF 以权益类产品为主，业 绩分化较明显。