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震有科技（688418）研究报告：质地优秀的中国核心网技术拥有者。大容量核心网技术拥有者，产品出口海外。核心网系统需要大量的研发投 入，业务理解和专业人才积累。因此全球仅有如中兴、华为、诺基亚、爱 立信等通信巨头拥有此类业务。公司作为全球通信巨头外，少数能够提供 大容量核心网解决方案的公司，具有较深的行业壁垒。公司凭借产品质量 与技术能力，先后在日本、印度等多个国家中标核心网建设项目。我国通 信网络建设的重要力量之一。

中国专网市场方兴未艾，公司是专网技术拥有者。公司成立之初，通过自 主研发移动软交换设备进军煤矿通信市场。此后，公司的专网业务逐渐拓 展到政府、公安、司法、电力、煤矿等多个重要领域。公司专网通信产品 深受市场认可，公司为 70 周年阅兵庆典提供综合应急指挥调度系统项目， 同时为多家国有煤矿集团提供专网通信设备。当前我国专网通信市场仍然 处于发展阶段，新市场新行业的需求有望给公司专网业务带来广阔空间。

困境下积极研发，接入网产品崭露头角。随着“千兆追光”计划的提出， 我国接入网升级有望进一步加速。公司在核心网业务遭遇困境时，利用自 身优势，成功研发出面向接入网的局端设备产品。目前已经中标部分地方 广电接入网项目。接入网局端设备负责家庭固网与骨干网络交互，需要对 于核心网络协议理解，门槛较高，公司后续如能成功切入运营商集采体系， 将给公司带来强劲的业绩提振。

卫星通信核心网供应商，市场空间广阔。公司是国内首个卫星核心网供应 商。2019 年，震有科技承建天通一号卫星核心网并顺利开通，成为国内 首个卫星核心网建设并成功商用的供应商。后续随着我国低轨卫星体系加 速建设，有望带来海量地面站与核心网建设与扩容需求，公司作为国内卫 星核心网核心参与者，有望深度参与这一市场。