星源卓镁（301398）研究报告：汽车压铸件行业领跑，镁合金时代即将到来.pdf

上传者：罗***
时间：2023/05/09
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星源卓镁（301398）研究报告：汽车压铸件行业领跑，镁合金时代即将到来。模具起家，由铝到镁，行业处于爆发初期。公司以压铸模具研发、生产和销售起家，2006年向下游铝合金压铸领域延伸，2009年，公司将研究方向转为镁合金压铸工艺研发。2014 年，公司首款镁合金产品上市。当前汽车领域的镁合金结构件处于 0-1发展阶段，2022年 Q4和 2023年 Q1，公司分别实现营收 7000 万、8000 万，同比增长 14%和 57.2%，自身业绩加速明显。

镁锭价格回落趋稳，新能源汽车轻量化趋势下，镁替铝有望加速。当前镁合金铸件具备替换铝合金铸件在汽车轻量化领域应用的三大条件：1、镁合金的密度约为铝合金的 2/3，且强度比高于铝合金及钢材，使用镁合金替代铝合金可实现 25%-35%的减重率。2、镁铝价格比回落至 1.3 区间内，“镁代铝”经济上更具性价比。3、镁合金在抗震、散热、强度等方面具备优势。

公司竞争优势明显，未来发展路径清晰：公司作为 Tier 2供应商已切入特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪等汽车品牌供应链，产品结构更趋完善，从车灯散热架、汽车座椅扶手结构件等小部件往汽车中大部件不断拓展，动力总成壳体已进入上汽智己和飞凡供应链，公司产品价格带从几十向上千元进发。随着未来镁价的逐步走低趋稳，汽车轻量化趋势下，镁合金铸件渗透率将不断提升，公司具备先发优势抢占行业制高点。