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华神科技（000790）研究报告：聚焦医药大健康，新华神逐梦远航。华神科技创始于 1988 年，历经 30 余年成长。原先公司主营业务是生物 制药和建筑钢构，新股东顺应市场发展趋势，调整为绿色创新生物医药 和现代中药（创新中药、民族特色中药和健康产品）的健康产业集团。 其中三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液、活力苏口服液，无烟炙条和蓝光矿 泉水等产品为公司核心产品。

2020 年，公司实际控制人更换为黄明良、欧阳萍夫妇后焕发全新活力。 2021 年启动高增长股权激励，要求 2021~2023 年公司净利润增长率目 标值分别为 2020 年（0.38 亿元）的 80%、130%和 180%。2021 年公 司成功达成目标，尽管在 2022 年由于疫情影响下激励未能完成，但公 司依旧希望通过股权激励激发员工信心，因此调整 2022、2023 年激励 目标。在调整后的业绩考核中，净利润增长率和营业收入增长率的权重 各占 50%。新的股权激励目标更为贴近公司实际情况。

三七通舒具备进入基药潜力，梯队产品开发推进带来新增长

公司自有核心中药产品——三七通舒胶囊，是国家原二类中药新药，主 要用于心脑血管栓塞性病症，主治中风、半身不遂、口舌歪斜、言语謇 涩、偏身麻木。药上市近二十年，临床应用安全性高，是更纯的三七制 剂，靶点更准、疗效更好，为患者带来更多用药获益。

2021 年基药目录管理办法更新，新版基药目录强调临床价值。2021 版 基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、 药品新上市情况，实行动态调整。而三七通舒胶囊作为心脑血管系统疾 病的中药大品种，临床应用安全性高，市场基础良好，符合基药目录调 整的条件，有望进入基药。

此外，公司的梯队主要产品布局完整。鼻渊舒口服液在 1994 年就被确 定为国家中药保护品种，已成为耳鼻咽喉科治疗领域中，用于治疗鼻炎 和鼻窦炎的中成药大品种和经典用药。一清颗粒、苯溴马隆胶囊等多个 产品入选《国家基本药物目录》。此外，公司积极开展多项经典名方药 物调研和研发，积极扩充公司主要产品序列，为后续经营发展提供动力 保障。

逐步剥离钢构业务，聚焦大健康产业

公司钢构业务是上市早期一直存在的业务，但是，公司钢结构业务具有 周期性强、毛利率低的特点。2020 年前公司钢构业务营收降低，毛利 率也为负，虽然 2021 年受行业影响业务有大幅提升，但 2022 年又出 现大幅下滑，稳定性较差，且与公司主营医药板块不具备协同性。因此， 公司正在考虑剥离钢结构业务。

大健康产业是公司近年新增产业，健康饮品和海南产业双步走，前瞻布 局生物制药产业。2022 年公司收购蓝光矿泉水。蓝光矿泉水扎根四川， 聚焦于家庭健康饮水市场，是四川桶装水行业龙头企业。

海南区域业务涵盖医药研发与药品注册端原料药出口、高端生命养护、 特医食品、功能食品、化妆品原料进口分装以及生命养护中心产业基础。 目前公司在生物制药产业前瞻布局，生物药主推生物药利卡汀，是全球 首个针对原发性肝细胞肝癌的单克隆抗体免疫靶向药物。合成生物学方 面，投资上海凌凯及子公司山东凌凯药业，布局特色原料药、合成生物 及绿色化学中间体等产业领域，构建可持续发展的细分产业体系和新的 利润增长点。