医药行业2023年中期策略报告：高端医疗设备强者恒强，医疗消费有望触底反弹.pdf

医药行业2023年中期策略报告：高端医疗设备强者恒强，医疗消费有望触底反弹。医疗器械板块，看好医疗新基建及政府对于国产器械的大力扶持背景下的高 端医疗设备板块。《“千县工程”县医院综合能力提升方案（2021-2025 年）》 提出到 2025 年，全国至少 1000 家县医院达到三级医院医疗服务水平，疫 情后财政部对基本公共卫生的补助资金和重大公共卫生的补助资金的支持 力度加大，2022 年投入近千亿元，2023 年有望持续，对于高端医疗设备需 求有望大幅增加；2023 年 3 月国家卫健委颁布《大型医用设备配置许可管 理目录（2023 年）》，十四五乙类配置证产品价格带利好国产产品。CT 和 MR 调出乙类，各医院按需采购，利好性价比优秀、售后服务到位的国产影 像公司；2023 年 2 月 3 日国家医保局发函继续支持国产创新医疗器械，进 一步提到针对具有我国发明专利、技术上具有国内首创、国际领先水平，并 且具有显著临床应用价值的医疗器械设置特别审批通道。整体看，在医疗新 基建的行业背景以及政府对于国产器械的大力扶持趋势下，2023 年高端医 疗设备行业有望保持高景气，且在 2021-2022 年板块回调较多的情况下，估 值具备较强性价比。建议关注优质细分赛道：血液净化行业、内窥镜行业、 分子影像行业。

医疗消费行业，看好疫情后终端消费逐步复苏，集采政策逐步落地。自 2022 年 12 月国家政策疫情逐步优化以后，根据我们草根调研情况，2023Q1 终 端民营口腔、眼科、辅助生殖患者流量逐步回升，终端需求逐步复苏。此外， 2023 年 2 月国家医保局发布了《关于做好 2023 年医药集中采购和价格管理 工作的通知》，明确持续开展口腔种植价格专项治理工作，要求各省份于 4 月中旬前全面落实全流程调控目标，种植牙集采政策将逐步落地，之前处于 观望状态的患者需求有望在 2023 年逐步释放。整体看，医疗消费行业后疫 情复苏是主旋律，终端需求逐步恢复，同时随着行业政策逐步落地，将带来 行业整体需求的进一步上升。建议关注优质细分赛道：口腔产业链、眼科产 业链、辅助生殖赛道。

医疗设备板块、医疗服务板块具有较高的估值性价比。从主要细分板块医疗 设备、医疗耗材、体外诊断、医疗服务看，我们分析了各板块主要指数万得 一致预期 2023 年的 PE、PEG、收入增速以及利润增速情况。对比看，医 疗服务（申万）和医疗设备（申万）指数 2023 年 PEG 处于较低位置，整 体看估值具有较好的性价比，同时两类板块基本面较为优异。