2022年报和2023一季报通信行业专题：数字经济和AI的轮动，预期和估值双低板.pdf

上传者：方*
时间：2023/05/08
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2022年报和2023一季报通信行业专题：数字经济和AI的轮动，预期和估值双低板。le_Summary]  2022 年利润高增，细分领域需求持续释放。我们样本中 153 家上市公司在 2022 年实现营收 2.8 万亿元，同比增长 8.92%，实现归母净利润 1995.89 亿元，同比增长 50.59%；扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，营业总收入为 8521.26 亿元，同比增长 131.84%，归母净利润 223.71 亿元，同比增长 131.84%。通信板块 2022 年归母净利润增长迅速，我们认为主要受益于国内外 5G、千兆光网、数据中心升级、海底电缆等需求释放，同时行业走向多元化使得盈利能力取得成效，总体稳中向好。

2023 年一季度短暂去库存，利润增速相对放缓。 2023Q1 剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，通信板块营收 1579.20 亿元，同比增长 25.77%；实现归母净利润 182.93 亿元，同比增长 3.61%。2023Q1 归母净利润增速分布为<-30%(40 家)、-30%-0%(16 家)、0%-30%(51 家)、30%-60%(13 家)、60%-90%(7 家)、90%-120%(1 家)、>120%(26 家)。在 2022 年整体各领域需求释放情况下，2023Q1 由于疫情放开与假期基数相对较低，同时在千兆光网、5G、北美数通等领域处于短暂的去库存状态，行业利润增速短暂放缓。

把握未来有潜力超预期、高景气、运营商三大主线。2023 年初至今，通信行业整体估值水平回到 2016 年以来平均水平。通信历来是 ICT 技术创新的最前沿，我们认为接下来通信板块具备业绩上修和估值进一步拔升的空间。站在当前时点，我们建议投资者继续把握潜在超预期、高景气、运营商等三大主线。潜在超预期主线：主要与 AI 算力基础设施、数据中心建设等直接相关的板块，包括光模块及器件、ICT 设备（交换机）等赛道；高景气主线：电力信息化、光纤光缆/海上风电、智能控制器；以及运营商主线。