机械行业2022年年报及2023年一季报业绩综述：强预期弱现实，精选稳健赛道中特估与新技术方向.pdf

机械行业2022年年报及2023年一季报业绩综述：强预期弱现实，精选稳健赛道中特估与新技术方向。2022Q4/2023Q1：弱复苏。我们选用 CS 机械为样本，2022Q4/2023Q1， 板块营收同比+3.3%/+3.5%，在低基数的情况下增速仍较低，当前宏观需求偏 弱，扣非归母净利润同比+28.4%/+2.2%，2022Q4 实现较快增长源于低基数。

营收端：光伏继续强势，油气设备增速上行，铁路交通设备弱增长，通用整 体偏弱，工程机械进入磨底阶段 。 2022Q4/2023Q1 ，锂电设备 （ +12.5%/+17.9% ）、 光 伏 设 备 （ +63.0%/+56.0% ）、 核 电 设 备 （+34.7%/+12.9%）、3C（+42.3%/+33.7%）、油气设备（+5.4%/+29.0%）、 工业机器人及工控系统（+20.1%/+14.4%）、起重运输设备（+16.3%/+16.8%）、 仪器仪表（+9.2%/+18.1%）、塑料加工设备（+5.6%/+18.1%）同比增速较高； 矿山冶金设备（+1.6%/+9.5%）、铁路交通设备（+2.5%/+1.2%）、机床设备 （+3.7%/+6.2%）、工程机械（+5.7%/+4.8%）、高空作业平台（+35.3%/+3.9%） 实现低速增长；纺织机械（-11.7%/-8.9%）连续下滑4个季度；船舶制造（+5.8%/- 19.7%）、激光加工设备（+5.4%/-9.4%）、基础件（+4.2%/-2.5%）、服务机器 人（+6.6%/-7.0%）、金属制品（-8.7%/+5.7%）、电梯（-2.2%/+7.4%）、叉车 （-4.2%/+6.8%）板块波动较大，处在复苏边缘（注：以上数据均为同比）。

毛利率：同比角度，机械整体毛利率水平有所提升，主要收益原材料价格走 低，海运费走低，高毛利率的出口占比提升及部分产业进入稳定期后规模效应开 始出现。 2024Q4/2023Q1 ， 在机械 21 个 子 行 业 中 ， 锂电设备 （ +5.8pct/+5.4pct ）、 纺 织 设 备 （ +7.5pct/+1.2pct ）、 矿 山 冶 金 设 备 （ +3.4pct/+1.1pct ）、 服 务 机 器 人 （ +2.9pct/+3.1pct ）、 工 程 机 械 （ +3.4pct/+5.2pct ）、 高 空 作 业 平 台 （ +2.9pct/+8.4pct ）及叉车 （+8.4pct/+2.7pct）增长明显，（注：以上数据均为同比），几个关键因素：① 原材料同比下降；②海运费同比下滑明显；③出口占比提升；④产业进入稳定期 后规模效应开始显现。

估值：4 个子板块估值分位数不到 5%，11 个子板块不到 25%。21 个子 板块中，估值在 5%分位数以内的有 4 个，分别是锂电设备（0.6%）、高空作业 平台（0.6%）、光伏设备（2.3%）、油气设备（3.4%）；估值分为数在 5%-25% 的有 7 个，分别是激光加工设备（10.9%）、金属制品（11.6%）、服务机器人 （12.0%）、纺织服装机械（15.2%）、仪器仪表（16.6%）、矿山冶金机械（18.9%） 和机床设备（21.2%）。