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家电行业22年报&23一季报业绩总结：23Q1板块基本面上行拐点确立，白电引领行业复苏。2022 年家电行业营收增长呈现前高后低特征，原材料成本改善带动盈利能力 修复。2022 年行业营收同比-0.37%，归母净利润同比+6.29%，毛销差同比+1. 37pct，归母净利率同比+0.35pct；22Q4 行业营收同比-8.96%，归母净利润同比 -3.60%，毛销差同比+1.92pct，归母净利率同比+0.30pct。

22Q4 受外部环境影响，板块基本面见底。分板块看，2022 年白电/厨电/小家 电/黑电/照明电工/零部件行业营收同比分别+2.99%/-3.01%/-1.24%/-14.54%/-1. 61%/+7.46%；22Q4 分别-6.37%/-10.38%/-11.46%/-21.33%/-7.90%/+9.32%；202 2 年归母净利同比+1.84%/+1.84%/-3.40%/-11.78%/+9.16%/+2.98%；22Q4 分别- 2.72%/+166.78%/-13.78%/-131.98%/+74.83%/+19.98%。白电：22Q4 海尔智家 海外渠道逆势增长带动营收维持稳增，海信家电业绩表现优于同行。厨电：受 疫情扰动，物流及线下门店销售受阻，行业整体承压，传统烟灶行业表现优于 集成灶行业。小家电：内外需暂时承压，行业表现分化，小熊电器收入、利润 表现领先行业。黑电：海信视像营收增速转正，受益于面板价格下行、提效控 费力度加大，盈利能力改善。照明电工：疫情致行业经营承压，公牛集团营收 增速环比放缓，整体维持正增。

23Q1 家电板块营收增长提速，盈利能力持续改善，上行拐点确立。23Q1 行业 营收同比+3.51%，归母净利润同比+11.10%，毛销差同比+1.38pct，归母净利 率同比+0.65pct。

分板块看，23Q1 白电景气上行，引领家电行业复苏。白电/厨电/小家电/黑电/ 照明电工/零部件行业营收同比分别+6.17%/-8.97%/-12.40%/-0.35%/+1.80%/+8. 23%，归母净利润同比+13.57%/-4.09%/-15.75%/+24.83%/+29.48%/+23.61%。白 电：白电子板块全线超预期，空调内需回暖，营收集体稳增，盈利能力改善。 其中，海尔智家、海信家电业绩超预期。厨电：延续分化态势，传统厨电表现 仍优于集成灶。小家电：品牌分化明显，小熊电器收入、利润维持高增领先行 业。黑电：国内外加速放量，23Q1 海信视像营收重回稳增，业绩超预期。照 明电工：受益于线下场景修复及地产需求边际改善，行业营收增速回正，欧普 照明线下回暖，营收恢复稳增，业绩表现亮眼。