量化专题报告：孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达.pdf

上传者：大力人
时间：2023/05/06
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量化专题报告：孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达。利用公开信息定量刻画基金经理，可从偏好、能力、行为三者出发。投资是一项时间序列的预测活动，即根据已有的信息去推测未知的信息，从而获得报酬。基金经理在信息上的获取与理解能力、对信息的过滤与取舍能力、在信息上的博弈层级是其成功的三大关键因素。评价一个基金经理，除了需要看其投资偏好和投资结果以外，同时也需要看他在信息上的前瞻优势和投资信仰的完备性与升级能力。

本报告构造了基金经理的四类特征因子，并于其中找到了能长期战胜偏股基金指数的有效因子。采用公募基金季报重仓股构建模拟组合，可以将公募基金的收益完全分解为：市场、风格、行业、选股、动态。通过这些数据可定义基金经理的四种特征因子：长期偏好、收益来源、前瞻行为、迭代行为。我们共回测了 920 个基金特征组合的历史表现，发现了长期能够跑赢偏股基金指数（885001）的基金特质。

本报告梳理了能够长期跑赢偏股基金指数的六类基金特征组合，发现其内涵与孙子兵法中的战术哲学不谋而合。

未知选股收益组合：体现出奇制胜思想。其重仓股同样可以稳定跑赢偏股基金指数，可用于高 Alpha 选股池构建以战胜偏股基金指数。

动态收益显著组合：体现兵无常势，灵活交易的思想。

领先主力组合：组合基金样本外动态交易收益比动态收益显著组合更强，可用于筛选交易能力较强的基金产品。

选股先锋组合：体现抢占先机思想，为每次公募调仓过程中速度最快的 “先锋”型基金产品。

热点追踪组合：同样体现抢占先机思想，为对热点股票持仓最为积极的基金产品，也有较好的超额收益。

风险规避组合：体现风险规避思想，对风险的极低偏好还带来了其他方面的超额收益。