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科林电气（603050）研究报告：深耕配用电装备领域，加速智慧能源板块布局。公司成立于 2000 年，致力构建电力产业发展新业态，为电力行业、公 共事业及大型行业客户提供智慧电力系统解决方案，以“配用电装备板 块”、“智慧能源板块”为双轮驱动的主业，并打造“电力工程服务板块”、 “产业投资及孵化板块”为两个支撑业务板块，形成 2+2 业务架构。

用电需求驱动发电装机容量增长，新型电力系统建设发展加速

2022 年全社会用电量累计 8.64 万亿千瓦时，同比+3.6%，2022 年全国 发电装机容量约 25.6 亿千瓦，同比+7.8%，其中非化石能源（水电+风 电+太阳能+核电）12.3 亿千瓦时，同比+13.7%，占总装机比重上升至 48.0%，同比提高 2.6pct。政策端，对新型电力系统建设扶持力度加大， 公司所处环渤海地区，具有产业聚集优势。

聚焦智能电网领域，推动智慧能源发展

公司现有产品基本涵盖了 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域 一、二次设备及系统，是国内较早开展微机继电保护、综合自动化系统 和用电信息采集等产品研产销的企业。2022 年公司高低压开关及成套 设备实现营收 12.33 亿元，同比+13.4%，占总营收比重 47.0%，贡献 主要营收。用电设备实现营收 3.75 亿元，毛利率 38.8%，高于其他业 务。变电设备实现营收 4.73 亿元，同比+97.9%，增速远超其他业务。 配电设备产销略有下滑，实现营收 2.18 亿元，同比+9.6%。公司客户资 源丰富，以分布式光伏为主的新能源业务持续落地，出海加速。