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锦波生物（832982）新股申购报告：功能蛋白小巨人，医疗+美容下游广阔。重组胶原蛋白类小巨人，连续三年增超 60%，2022 年净利润超 1 亿（+90%） 锦波生物应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术，围绕生命健康新材料和 抗病毒领域，解析功能蛋白结构、功能发现等，运用合成生物学等方法实现功能 蛋白规模化生产，是立足生命健康新材料和人类重大传染病两大领域的“专精特 新”小巨人企业。公司的主营产品为重组胶原蛋白产品（核心为重组Ⅲ型胶原蛋 白）、抗 HPV 生物蛋白产品（核心为酐化牛β-乳球蛋白）为核心的医疗器械、 功能性护肤品，应用在妇科、皮肤科、外科、五官/口腔科、肛肠科、护肤等不 同应用场景中，下游应用场景较广阔。重组胶原蛋白营收 2022 年+104%高速增 长。锦波产业园建设计划达到年产注射级重组胶原蛋白原料 200 千克，功能性护 肤品 1,300 万支、二类医疗器械 150 万支和三类医疗器械 300 万支。2022 年营收 突破 3.9 亿，+67.15%；归母净利润突破 1 亿，+90.24%。OBM-直销-线下的渠道 营收占比逐年增加，2022 年 H1 达到 31.32%。近年公司加大了线上销售渠道的 建设与投入。研发方面，公司共拥有发明专利权 32 项，在重组人源化胶原蛋白 领域处于国际技术领先地位，使用创新生物发酵生产。目前正在探索重组Ⅲ型、 Ⅰ型及ⅩⅦ型人源化胶原蛋白为核心的多领域临床应用。本次拟募投 4.7 亿，主 要用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发、品牌建设及市场推广。

行业：替代传统化学制造+复杂大分子天然有机物生产，助力建设“健康中国” 生物产业是我国战略性新兴产业的主攻方向，助力建设“健康中国”。生物制造 产业作为生物产业重点发展方向之一，属于国家重点鼓励和发展的行业。除了对 于传统化学制造的替代外，生物制造能够通过生物体实现具有复杂结构的大分子 天然有机物的生产与合成，进而推动生物材料行业的发展。根据招股书披露的 Frost&Sullivan 研究显示，全球高端生物制造市场规模有望于 2025 年达到 1,250 亿美元，CAGR 为 10.8%。2023 年，医疗器械中国市场有望超 10,000 亿元，全 球市场或超 5,500 亿美元，生物医用材料及其制品为其发展基础。根据招股书披 露，Markets And Markets 数据显示，2020 年全球的生物材料市场规模为 355 亿 美元，2025 年有望达到 475 亿美元，CAGR6%，其中主要的增长均来自于医疗 方面的应用。在抗病毒方面，2020 年国内抗 HPV 药品及医用制品的销售金额达 到 22.79 亿元，其中功能乳球蛋白为 3.32 亿元，是防治 HPV 感染的主流手段之 一，公司抗 HPV 蛋白产品市场份额为 14.58%。