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金盘科技（688676）研究报告：干变龙头发力储能，数智业务内外赋能。干式变压器龙头企业，高景气新能源+传统领域带动稳定增长。金盘科技是 全球干式变压器头部企业之一，其产品应用场景多元，既包含传统领域也涵 盖风电、光伏等前景更加广阔的新能源领域，成为海南省唯一一家“国家制 造业单项冠军示范企业”。新能源领域，公司是全球前五大风机制造商中的 Vestas、GE、SimensGamesa 的主要供应商，受益于风电和光伏装机的稳步 增长、干式变压器在内陆风机装机渗透率提升、多晶硅的产能存在缺口，我 们预计应用于新能源领域的干式变压器仍保持高增速。2022 年实现新能源领 域营业收入 22.13 亿元，同比增长 49.88%。传统领域中，干式变压器应用 于工业企业配套、新型基础设施建设、轨道交通、节能环保等领域，也为公 司干变业绩的增长贡献较大力量，如 2022 年新型基础设施销售收入增长 113.24%，工业企业配套销售收入增长 122.17%。总体来看，公司干变产品 业绩稳步提升，2022 年实现营收 47.46 亿元，同比增长 43.69%。

储能：开辟储能业务第二增长曲线，订单高速增长。公司以中高压直挂（级 联）储能系统为核心，布局全场景应用储能产品；桂林储能工厂（1.2GWh） 已于 2022 年 7 月正式入投产，预计武汉储能工厂 2.7GWh 产能于 2023 年投 产，共形成 3.9GWh 产能；依托与原有高压 SVG、逆变器等核心技术同源， 以及下游客户与公司原有产品客户高度重合，有利储能市场开拓；2022 年公 司承接储能订单近 3 亿元，2023 年 3 月 12 日披露储能在手订单 3.4 亿元， 超过 2022 年全年总额，呈现高速发展趋势。

数字化：基于自身改造经验，对外输出解决方案。公司依靠自身研发团队已 经完成建设 5 座数字化工厂，覆盖干式变压器、成套、储能、油浸式变压器 4 大产品业务，预计完成建设 7 座自身数字化工厂+2 座对外输出工厂共同推 动数字化板块发展。海口数字化工厂相较原来传统工厂产能提升约 124%， 产量提升超 100%，单位 kVA 工费成本下降超 15%；桂林数字化工厂改造后 人均产量提升约 53%。基于实际应用案例，公司可面向多个行业提供数字化 解决方案服务，包括数字化转型规划咨询、工厂整体解决方案、自动化产线 等 7 大业务，且 2022 年落地约 3 亿元数字化工厂订单。