春秋电子（603890）研究报告：结构件龙头拓展新能源，镁合金成长蓄势待发.pdf

上传者：罗***
时间：2023/05/04
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春秋电子（603890）研究报告：结构件龙头拓展新能源，镁合金成长蓄势待发。精密结构小巨人，笔记本电脑业务具备压舱石属性。春秋电子过去的整体发展立足于结构件模组和相关精密模具，在笔记本行业供应链不断优胜劣汰的大环境中，以纯内生的方式，稳健成长为国内笔记本精密结构件行业龙头。过往不管在面临行业下行或需求增长周期时，均展现出了超越行业平均维度的能力和韧性，2022 年，全球笔记本电脑出货量已基本回落至疫情之前的状态，且整体的竞争格局并未发生大的变化，后续需求进一步滑落的概率已极低，在面临一个较为“稳态”的下游需求时，公司笔记本电脑业务有望扮演业绩压舱石的角色。

新能源车轻量化趋势明确，镁合金结构件迎发展良机。传统燃油车往新能源车的转变，使得续航里程成为用户的主要焦虑点，轻量化是关键的解决方式之一。为了实现不降规减重，结构件材料升级成为关键方式，用镁合金做结构件可以有效降低汽车自重；当然，在很多应用场景，密度以外的物理性能优势亦有望得到充分发挥，在新能源车领域，未来镁合金结构件的渗透率以及单车价值量有望同步提升，与此同时，镁铝价格比有望趋近替代甜蜜点，为镁合金结构件的发展奠定良好基础。

镁合金结构件有望迎来快速渗透，春秋电子收获期临近。目前镁铝结构件的生产工艺主要为冷室压铸和半固态射出成型，两者相比半固态射出成型优势明确。春秋电子是国内为数不多具备半固态射出成型工艺能力的内资企业，公司当下在仪表盘/中控屏结构件领域已有所斩获，后续将积极布局 CCB 横梁、电机壳体等大件市场，新的业绩成长极已然形成。